SH周报：周内快速下跌，悲观情绪释放

观点综述 核心结论：烧碱受中期宽松格局压制，价格表现偏弱，中期维持偏空看待，但盘面价格快速下跌，价格已经逼近氯碱企业成本线，容易受到液氯价格波动影响，不排除液氯价格走弱后盘面反弹。不建议进一步追空，短期观望，若受消息面扰动反弹后考虑空配SH2701合约。

主要论点： 中期：氯碱中期的宽松格局难以改变，上游产能扩张，叠加产业集中度低，导致供给端压力较大；而需求端维持疲弱，对高价烧碱接受度同样较低。 库存：周期内液碱小幅累库，片碱小幅去库，对行情指引有限，近端的库存绝对高位，对烧碱上方空间形成持续压制。

行情回顾 周内烧碱现货价格弱稳，期货盘面快速下跌，SH2701合约自上周五交易日收盘价1850元/干吨，下跌至接近1700元/干吨，跌幅较大，更多受后期悲观预期和资金配置影响。

一、供给端 供给端：中期视角，企业以检修抵抗低利润，但效果有限，供应端维持充裕判断。

二、需求端 需求端：氧化铝需求为定价核心，供给充裕背景下，下游对高价货源接受度低。非铝需求方面维持刚需采购，难以成为行情驱动。

三、库存 烧碱库存处于历史同期高位水平，结合供需宽松背景，库存预期难以有效去化，对行情上方空间形成持续压制。

信息和资料来源 SMM（上海有色网）、Mysteel（钢联）、phb_cur_allai供需平衡表（浙商期货）、华瑞（CCF）、隆众、金联创、卓创、qinrex、qzh_investment_data / get_index_data投研数据（浙商期货）、qzh_zdgz（浙商期货）、中国有色金属工业协会、中国有色金属报、上海证券报、东方财富、北极星电力网、真锂研究等公开新闻媒体。

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