公司信息更新报告：Q3制冷剂控量稳市、维护预期，业绩短期承压，低谷已过

本报告分析巨化股份2026年前三季度业绩受需求疲弱、原材料价格上涨等因素影响，短期承压但长期价值凸显，维持“买入”评级。报告指出Q3营收、净利润同比环比均下滑，制冷剂销量下降但均价上涨，公司主动控量稳价导致利润率下滑。积极因素包括制冷剂价格坚挺和全球去库，短期压力来自需求疲弱、原材料价格上涨和提价节奏放缓。Q4长协提价及外贸回暖或改善情况。

制冷剂行业展现出韧性，价格坚挺证明其逻辑稳固。全球去库为长期利好，推动行业景气度提升。短期内需求疲弱和原材料价格上涨带来压力，但行业通过控量稳市维持价格体系。未来随着需求复苏和成本压力缓解，制冷剂景气向上趋势有望延续，企业盈利能力预计将逐步改善。

报告重点分析了巨化股份制冷剂业务Q3表现及全年业绩。Q3公司主动控量稳价，核心品种减量导致均价、利润率环比下滑，但制冷剂均价同比仍上涨。报告对比了前三季度与Q3数据，揭示销量下降但均价提升的矛盾，并预测2026-2028年归母净利润及EPS增长。

当前制冷剂市场处于淡季，需求疲弱导致销量下降，Q3环比下滑明显。原材料价格上涨对利润空间造成挤压，提价节奏放缓进一步影响企业盈利。但行业通过控量稳价维持价格体系，全球去库提供长期支撑。市场短期承压但长期向好，企业通过主动管理库存和价格预期，逐步适应市场变化。

报告提示的主要风险包括安全生产风险，如生产过程中的意外事故可能影响供应；政策变化风险，如环保或行业监管政策调整可能增加成本或限制产能；终端消费不振风险，若宏观经济下行导致空调等下游需求萎缩，将直接影响制冷剂销量。此外，原材料价格剧烈波动也可能对企业盈利稳定性构成威胁。