橡胶产业链库存处于低位 纸浆需求缺乏强驱动

这份研报主要分析了橡胶产业链库存情况、纸浆需求驱动以及甲醇市场动态。报告指出橡胶产业链库存处于中低水平，基本面强现实未扭转；纸浆方面，阔叶浆长协挺价稳定，但下游未主动补库，成品纸整体中性偏弱；甲醇市场则关注沿海外采MTO运行情况、伊朗装置停车及港口库存变化，期价高位回调但高基差限制跌幅。

橡胶行业方面，报告提及四季度可能出现历史级别强厄尔尼诺，但泰国暂无异常干旱，国内产量占比不构成核心影响，基本面强现实未扭转。纸浆行业方面，阔叶浆长协挺价稳定对盘面构成支撑，但下游需求疲软，白卡纸、文化纸承压，生活用纸边际好转但难以带动全品种补库，成品纸整体中性偏弱。

研报重点分析了橡胶产业链库存水平、纸浆下游补库情况及甲醇MTO装置运行状态。橡胶方面关注全产业链库存处于中低水平，纸浆方面关注阔叶浆长协价格稳定性及下游白卡纸、文化纸需求压力，甲醇方面则关注沿海外采MTO仅剩山东联泓运行、伊朗装置多数停车及港口库存历史低位等关键信息。

当前橡胶市场基本面强现实未扭转，全产业链库存处于中低水平；纸浆市场阔叶浆长协挺价稳定，但针叶浆现货偏弱，下游未主动补库，白卡纸、文化纸需求承压，生活用纸边际好转但带动作用有限，成品纸整体中性偏弱；甲醇市场沿海外采MTO仅剩山东联泓运行，山东地炼部分MTBE装置停车，下游需求负反馈加剧，霍尔木兹海峡封锁导致伊朗装置多数停车且港口库存历史低位，期价高位回调但高基差限制跌幅。

研报提示橡胶行业最大风险是泰国异常干旱导致产量下降，纸浆行业风险在于下游需求持续疲软导致库存积压，甲醇市场最大风险是伊朗浮仓释放引发暴跌。具体到甲醇市场，期价高位回调但高基差限制跌幅，MTO利润修复，PP-3MA价差上行空间有限，需关注伊朗装置重启及港口库存变化对市场的影响。