南华期货天然橡胶产业周报：市场博弈加剧，胶价区间震荡20261025

市场博弈加剧，胶价区间震荡

一、核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

• 成本端：原料价格高位松动，但泰国南部、越南及海南产区降雨反复，割胶作业受扰，原料供应难以快速放量，成本支撑仍处高位。
• 供应端：旺产上量季，加工厂加价收购幅度收窄，国内外原料报价普遍回调，但天胶库存节后小幅累库但力度偏弱，整体仍显偏低。
• 需求端：节后轮胎样本企业排产逐步走稳，产能利用率恢复性提升，但原料成本高企令多家轮胎企业控产运行，产能利用率同比仍明显偏低。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：短期维持区间震荡，下方支撑较强，跌幅受限；中期多空博弈加大，旺产季下厄尔尼诺对四季度产出威胁仍在，需求刚性为主，价格较为坚挺。RU主力合约价格区间18500-20500，NR主力合约价格区间16000-18000。
• 基差走势：基差环比走扩，短期看天气扰动对原料支撑仍存，基差较为坚挺。印尼与非洲胶基差因现货松动较多而走缩。
• 月差走势：RU仓单继续去化，RU1-5窄幅震荡。NR月差环比走缩，因交易所套保额度新规溢价回缩，但NR仓单仍显低位，月差走缩幅度受限。
• 价差走势：合成橡胶与天然橡胶矛盾不突出，两者价差窄幅波动。NR因场内仓单供给有限、海外原料采购价持续高位，成本支撑较强，带动深浅胶价差收窄。
• 盘面利润走势：RU盘面区间弱势震荡，云南交割利润继续收窄，亏损局面或延续。

二、重要信息及关注事件

2.1 上周重要信息

• 利多信息：青岛天胶保税和一般贸易库存环比减少，中国天然橡胶出口量环比、同比均增加，欧盟乘用车市场展现韧性。
• 利空信息：中国橡胶轮胎外胎产量同比下降，全球轻型车销量同比下降，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率同比偏低。

2.2 本周关注重点

• 国内外主产区降水情况、原料价格走势。
• 海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。
• 沪胶、20号胶期货仓单数量变化，NR仓单低位修复进度。
• 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购情况。
• 厄尔尼诺发展进度、中东地缘局势及全球大宗商品情绪变化。

三、盘面解读

3.1 价量及资金解读

• RU&NR价格维持震荡调整，短期上方受限，下方支撑较强，整体维持区间震荡调整。资金端，RU主力合约持仓量减仓，前五得利席位净空头减仓，外资净空头减仓，散户净多头增仓。

3.2 现货行情与价差

• 现货行情：原料价格变化、交割品价格走势。
• 期限结构：基差变化、月差结构。
• 外盘行情：外盘单边走势、外盘月差结构、内外价差。
• 虚实盘比与情绪指标。
• 品种价差：天然与合成橡胶价差。

四、估值和利润

4.1 产业链利润跟踪

• 原料成本。
• 加工利润：国产胶、进口胶。

五、供需及库存推演

5.1 供应端

• ANRPC预测2026年8月全球天胶产量降4.5%至139.6万吨，前8个月累计降4.2%至868万吨。2026年全球天胶产量同比增加0.6%至1503.9万吨。
• 隆众资讯报道2026年9月中国天然及合成橡胶进口量环比增加，同比减少。

5.2 需求端

• ANRPC预测2026年8月天胶消费量降2.3%至123.4万吨，前8个月累计降2.7%至989.1万吨。2026年全球天胶消费量同比增加0.4%至1535.6万吨。
• 轮胎样本企业产能利用率小幅波动，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。
• 中国橡胶轮胎出口量前三个季度同比增长2.7%，出口金额同比下降2.1%。
• 货车销量环比增长，重卡销量同比下降。替换需求维持较高韧性，国标更新、电气化置换等行业政策刺激货车加速更新换代。
• 美国汽车销量同比增速由负转正，欧盟乘用车市场延续增长。
• 海外制造业开工分化，橡胶其他下游需求平淡。

5.3 库存端

• 期货库存、社会库存：本周天然橡胶社会总库存微增，浅色降深色增为主，青岛库存在节后累库转为小幅下降。