三诺生物2026年三季报业绩交流会

三诺生物三季度业绩交流会总结

核心观点与关键数据

• 业绩增长：三诺生物2026年三季度实现营收13.03亿元，同比增长9.54%，净利润1.5亿元，同比增长395%。前三季度营收38.4亿元，同比增长11.2%，净利润3.51亿元，同比增长94.86%。
• 海外子公司：因汇率波动、产线优化及产品升级过渡，海外子公司收入略有下滑，但利润增长明显。
• 毛利率与费用率：公司毛利率提升4.5%，费用率下降，现金流健康。

业务板块分析

• 家用器械：消费背景下，三诺家用器械取得不错成绩。
• 成熟业务：实现双位数增长，毛利率提升。
• CGM业务：收入同比增60%，用户活跃度显著提升。
• 海外子公司：收入受汇率波动影响略有下降，但利润增长明显。
• AI应用：通过小诺智能体整合用户代谢数据，提升工作效率和产品准确性，打造个人健康数据空间。AI在医疗器械应用上面临法规合规性挑战，公司正探索海外服务收费模式和数据合规监管下的推进策略。
• 销售费用率：主要源于美国子公司的渠道准入投入，国内销售费用率基本持平。未来随着CGM用户粘性提升和ManagedCare渠道复购率增加，预计费用率将下降。
• 减肥诉讼：与UPC和英国的诉讼进展未变，6633专利听证将于三月进行，471专利涉及软件界面争议，听证时间稍晚。公司已向欧洲专利局提出异议，并优化产品，计划明年市场投入。
• BGM业务：除院内市场外，其他渠道如线下、国际和OPC市场均实现双位数以上增长。院内市场虽受集采影响价格下降，但市占率提升。

市场格局与竞争

• 国内CGM市场：增长优于国外，呈现高于全球平均值的快速增长。市场格局分为三层：雅培占据高端市场但份额下降；三诺、鱼跃等四家本土企业价格区间100-180元，竞争激烈；新进厂家采取低价策略。
• 海外CGM市场：公司已在全球几十个国家获得批准并开始销售，接下来将支持尚未获批国家的临床试验，以及针对不同人群和应用场景下的CGM使用。

未来规划与展望

• CGM业务：未来将加大投入，维持市场份额并推动用户粘性和活跃度提升。预计明年CGM收入将超10亿，盈亏平衡点受毛利、投入强度和用户粘性影响，整体目标是海外盈利放大，国内减亏收窄，逐步实现盈亏平衡。
• BGM业务：未来增长动力包括国内糖尿病患者基数大、血糖监测渗透率低、品牌与复购效应强、海外口碑及网络协同效应。
• 行业趋势：糖尿病人口基数大，国内市场竞争提升用户接受度，产品成熟及用户教育成效等因素导致行业高爆发期，预计未来几年将持续。

研究结论

三诺生物在血糖监测领域占据领先地位，CGM业务增长强劲，AI应用提升产品竞争力。公司未来将聚焦CGM业务发展，推动血糖监测向糖尿病数字化管理转型，形成硬件、数据与服务生态，计划成为全球CGM前三，实现长期稳健增长。