汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉发布三季报，FSD商业化进程加速

核心观点

特斯拉发布2026年第三季度财报，营收与上年同期基本持平，但净利润和营业利润分别下降43%和56%。FSD（完全自动驾驶）商业化进程加速，北美新车交付选装率超过75%，FSD用户数达174万，同比增长67%。海外市场方面，FSD已在9个欧盟国家上线，用户数超过10万。Robotaxi方面，无人监管行驶里程接近200万英里，预计11月在达拉斯推出无人监督Cybercab试乘服务。Optimus方面，弗里蒙特工厂已启动早期生产，计划未来1-2个月发布执行非预编程任务的演示视频，预计27年底前后解决主要技术问题并启动面向外部企业的交付。

关键数据

• 特斯拉第三季度营收280.46亿美元，净利润7.87亿美元，同比下降43%；营业利润7.18亿美元，同比下降56%。
• FSD用户数截至26Q3末达174万，同比增长67%，其中订阅用户占比50%，单Q3新增26万用户，创单季度历史新高。
• 北美新车交付选装率已超过75%（26Q2为55%）。
• 海外市场方面，FSD已在9个欧盟国家上线，用户数超过10万，累计行驶里程达1.6亿公里，预计最晚于27Q1获得欧盟层面批准。
• Robotaxi方面，截至26Q3末累计无人监管行驶里程接近200万英里，周度环比增速持续保持两位数以上。
• 乘用车市场：9月批发销量254.4万辆，同比下降9.0%；新能源乘用车批发销量166.0万辆，同比增长11.4%；新能源批发渗透率65.3%，同比增长12.0pct。
• 乘用车出口：9月出口91.5万辆，同比增长73.3%；新能源车出口54.1万辆，同比增长162.3%。

研究结论

内外需共振，板块有望迎来底部向上。下半年内销有望边际改善，出海有望延续高增长趋势。看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。整车方面，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；智能化方面，汽车AI及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；汽车零部件方面，细分行业进入头部企业强者恒强阶段。

投资建议

• 整车方面：建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、中国重汽H、宇通客车、春风动力、隆鑫通用等。
• 智能化及零部件方面：关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、星宇股份、松原安全、岱美股份、新泉股份、继峰股份等。

风险提示

行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。