盈利能力持续修复，自主品牌步入收获期

业绩简评

2026年第三季度，公司单季营收9.52亿元，同比增长10.0%，归母净利润0.33亿元，同比增长275.4%，扣非利润0.32亿元，同比增长203.0%。前三季度营收27.25亿元，同比增长11.8%，归母净利润0.82亿元，同比减少18.3%，扣非利润0.79亿元，同比减少21.8%。单季度汇兑损失与第二季度基本持平，公司通过优化结算币种结构及外汇管理，逐步控制汇率波动影响。

经营分析

外销业务：

• 多客户战略显现韧性，核心客户订单回补，国际业务营收增速与公司整体营收增速基本持平。
• 前五大客户整体稳定增长，除Stanley外，其余客户均实现增长。
• 核心大客户Yeti积极布局亚洲市场，已进入日本市场试点并拓展中国市场。
• 公司坚持多客户、多地区策略，客户结构均衡。
• 泰国生产基地产能爬坡，交付率持续提升，供应链本地化逐步完善，与国内生产成本差距逐步收窄。
• 美国对中国和泰国的保温杯进口关税税率已一致，公司优先安排国内产能，泰国基地为弹性储备产能，已建立中泰产能调拨机制。

自有品牌：

• 多年投入逐步兑现，自主品牌业务增速显著提升。
• 线上渠道持续推进，天猫平台类目排名进入行业前十，双十一预热期间进入行业前五。
• 细分品类中，双饮指纹杯、按压智能水杯类目排名第一。

前瞻布局商业航天：

• 公司通过杭州丰圳企业管理合伙企业战略投资擎天星能，合计投资4500万元，持股比例约4%。
• 第三季度核心推进验证环节，地面产品验证已基本通过国内头部航天院所测试。

盈利预测、估值与评级

预测2026-2028年公司归母净利润分别为1.24亿、2.57亿、3.70亿元，同比增长76.30%、107.90%、43.95%。2026年公司海外产能稳步爬坡，内销业务进入收获期，叠加内销情绪价值赛道拓宽，给予“买入”评级。

风险提示

海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。