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小米集团研报核心观点是什么？
本报告重申对小米集团的推荐，认为其展现韧性筑底特征，右侧机会临近。基于SOTP估值模型，目标市值9000亿+，空间超50%。报告指出成本上升、需求Beta等不利因素已充分预期且边际改善，手机端控量保价，ASP创历史新高，IoT方面高基数窗口退出，汽车方面不利预期出清，预计26Q4/27Q1净利润回升。AI/芯片叙事强化，MiMo模型能力跻身主流，自研芯片全面集结，全栈优势显著低估。
小米集团所在行业发展趋势如何？
小米集团所处行业发展趋势积极。手机端通过控量保价提升ASP，ASP连续创历史新高，毛利率预期上修。IoT方面，高基数影响消退，结合出海加速，预计26H2恢复同比增长。汽车业务方面，整车Beta不利预期已出清，澎程新车系26Q4蓄势待发。AI/芯片领域，端侧AIOS+Agent权限+数据模型+自研芯片的全栈优势正逐步显现，商业化进程加速，行业整体前景向好。
小米集团报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了小米集团的主营业务韧性、IoT业务增长潜力、汽车业务发展前景以及AI/芯片的全栈布局。主营业务方面，报告关注手机端控量保价、ASP提升及毛利率改善。IoT方面，分析国补退坡影响消退及出海加速带来的增长动力。汽车业务方面，关注整车Beta不利预期出清及新车系发布。AI/芯片方面，强调端侧AIOS+Agent权限+数据模型+自研芯片的全栈优势及商业化进展。
当前小米集团市场现状如何判断？
当前小米集团市场现状呈现积极信号。成本上升、需求Beta等风险因素已充分预期且边际改善，手机业务ASP创历史新高，IoT业务有望恢复同比增长，汽车业务不利预期出清，AI/芯片全栈优势显著低估。公司通过控量保价提升手机业务盈利能力，IoT业务出海加速，汽车业务蓄势待发，AI/芯片领域商业化进程加速，整体展现韧性筑底特征，右侧机会临近。
小米集团研报有哪些风险提示？
小米集团研报提示的风险因素包括：成本上升可能对盈利能力造成压力，尽管报告认为已充分预期且边际改善；手机业务需求Beta波动可能影响销量；IoT业务受宏观经济及竞争格局影响；汽车业务面临激烈市场竞争及技术迭代风险；AI/芯片领域商业化落地存在不确定性。此外，地缘政治风险、汇率波动等宏观因素也可能影响公司经营。