光大海外策略 全球市场周度技术研判

一、核心要点

• A股市场大幅下跌，沪指失守3700点，创业板击穿2600点，约5000只个股下跌，科技股和权重股杀跌明显，创业板回撤超40%，市场处于弱势状态。
• 配置型资金通过ETF净流入超2000亿显示托底信号，但抱团股无有效承接，政策底已现，市场底仍在测试。
• 外围市场相对平稳，纳指回调约5%，标普创阶段性新高，AI情绪未受重挫，美股或高位震荡，短期向下空间有限。

二、指数研判

• 上证指数击破3740点，整体下跌仅14%，主要因红利、银行等权重股未大跌，需警惕红利补跌风险。
• 创科指数回撤幅度差异大，科创波动小于创业板，指数未跌到位，暂不适合加仓。
• 港股跌势更早更深，恒科接近中期观察区域，或比A股先见底，红利股有一定支撑但弹性不及A股。
• 美股纳指在24000-27000区间震荡，费城半导体指数完成13000-13500区间，高位震荡，短期向下空间有限。
• 黄金在4000美元以下进入可布局区间，向上目标4800美元，向下空间有限。

三、风险与关注

• 海外风险：美国中期选举若民主党控制参众两院，或对AI基建、能源法案造成扰动；美债收益率上行对全球市场形成压制。
• A股风险：科技股筹码未充分出清，下跌趋势未扭转，反弹需警惕减仓；高杠杆云厂商信用风险或传导至A股科技板块。
• 其他方向：机器人、军工等板块为过渡性机会，无大级别上涨基础；科技股需关注资本开支预期、云厂商自由现金流缺口等基本面变化。

四、投资建议

• A股以观望为主，等待大周期跌到位、政策组合拳出台，单一条件满足可轻仓试仓，关注筹码充分出清、利空出境的方向。
• 港股处于可观察区间，美债收益率回落或带来估值折价修复弹性；美股以全指数配置为主，避免科技股裸奔。
• 黄金在4000美元以下可逐步布局，控制仓位，以高胜率统计信号为参考，结合基本面变化调整。