光大海外策略 路演全球市场周度技术研判

一、核心市场研判

1. A股节后出现大跌，科技板块（AI、医药）跌幅超5%，CPU、光通信等多只个股跌停，创新药板块受事件影响普遍下跌。此轮调整本质是节前核心板块拥挤度过高的阶段性兑现，与2024年924后的情绪反杀有所区别。
2. 指数趋势方面，创业板指、多数宽基指数已月线级别破位，科创指虽未破位但10月大概率会破位；通信设备等窄基指数已完成基准修复，但922后的破位形成均线压制，技术角度需警惕反弹后下行。
3. 板块分化逻辑显示，科技资金从拥挤的光芯片、CPU板块流向有涨价/业绩/防御逻辑的细分领域（PCB、CCL、部分存储个股），医药板块短期受事件冲击但产业逻辑仍在，需等待ESMO大会验证。

二、投资策略建议

1. 仓位操作：建议降仓再平衡，减少基本面不确定的科技方向，转向估值/趋势有优势的防御板块（电力、红利类），避免冒进参与超跌反弹。
2. 黄金板块：短期未到布局时机，需等金价跌至4100点以下再逐步配置，第二波上涨基准空间约4800点。
3. 防御板块：电力优于银行，尤其是水电，更适合弱势行情下的防御配置。

三、海外市场研判

1. 美股：假期创新高后受鹰派纪要小幅回调，AI为交易主线，美债收益率回落；标普500估值回到今年3月低点，盈利集中于头部企业，市场宽度不足，处于震荡方向选择期；纳指趋势未破，费半短期弹性大但中长期压力大，需关注14393点缺口回补情况。
2. 港股：因美元指数上涨、港元挂钩美元承压，恒生科技指数处于月线背离后的震荡下行周期，整体偏弱，但细分方向已跌出价值，后续或有大市值公司买点。

四、后续关注与风险

1. A股：需关注三季报业绩验证、美债走势、10月科创指是否破位、ESMO医药大会进展。
2. 海外：需关注美联储政策、美债收益率、欧债风险、美元指数走势。
3. 核心风险：全球内外共振引发A股进一步走弱，科技板块业绩不及预期。