10月21日卖方会议纪要：A股动态及重点行业公司分析

一、核心市场判断与关键事件节点 短期A股市场受大模型年度经常性收入下行、油价上行影响，当前反弹初期依赖情绪筹码驱动，机构低配前期超跌无抛压的题材型方向，待基本面支撑与成交量恢复后才会轮动至科技板块。市场缺乏流动性支撑大行情，仅小盘题材有阶段轮动空间。重要时间节点包括英伟达CEO黄仁勋于北京时间10月21日上午11点发表主题演讲，以及本周台湾光复日相关题材已在盘面上有所反应。

二、重点公司与行业动态

1. A股ETF资金动向 10月20日A股ETF总净申购110亿元，宽基ETF净申购117亿元（其中汇金持有的一揽子主要宽基ETF净流入124亿元，沪深300、上证50分别净流入40亿元、44亿元），行业主题ETF净流出7亿元，科技类净流出31亿元，红利、非银金融分别净流入10亿元、8亿元。

2. 数字人民币基础设施升级 数字人民币运营管理中心推出央行端数字人民币系统（DCEPS）和数字人民币智能合约生态服务框架两大核心成果。

3. 电力设备整机板块（三一重能） 三季报显示前三季度风机销量略增，Q3风机毛利率测算6%左右（环比Q2提升），国内陆风毛利率改善，海外毛利率与上半年持平；电站销售略增，Q3毛利率30%以上。行业观点认为当前整机毛利率仍处于修复趋势，2027年将持续改善，板块估值处于低位，建议重点关注。

4. 新材料板块（博汇股份） 公司9月升级完成开始出货，现有年产能15万吨，10月出货数千吨，11月出货1.3万吨，订单排至12月，11月单月毛利达1亿元。参考正丹股份2024年11.9亿元利润对应十几倍市盈率，博汇股份涨价周期叠加新产能释放，给予10倍市盈率有较大上涨空间。

5. 钢结构板块（鸿路钢构） 经营拐点明确，订单饱和，承接先进制造类订单，Q3创下历史最高产量，吨盈利维持高位，Q3业绩有望高增。预计转债结束后不会出现经营变脸情况。按明年15-20倍市盈率计算，当前股价有50%以上显著上涨空间，持续推荐并强烈建议现价买入。

6. 光通信板块（机构持仓情况） 二季报公募前十大重仓股涉及光通信领域公司包括中际旭创、新易盛、源杰科技。近期机构内部流传选股纪律为避开机构重仓个股，因反弹后卖盘集中。

7. 特种医药板块（赛伦生物） 公司是国内唯一从事抗蛇毒、抗毒素血清的上市公司，主营动物毒素中和抗体/抗血清。

8. 原油与天然气市场 布伦特原油因未经证实的报道称卡塔尔和巴基斯坦提出重启伊朗问题谈判的新方案而下跌超3%，欧洲天然气期货也出现下跌。

9. 光学半导体板块（Lumentum） 预计2028年光通信相关设备需求约72000台，价值48亿至50亿美元；Lumentum产能已全部订满，订单排期至2028年，截至4月中旬因产能不足已停止接受新订单。