东吴证券 东吴宏观 经济早班车 第165期-

东吴宏观经济早班车第165期分析了当前市场调整接近尾声的原因，包括下跌空间已到位、各板块继续下跌理由不充分、反弹窗口期判断、板块建议以及结论。报告指出，9月下旬全球流动性边际收紧是导火索，但10月以来海外偿债收益率进入横盘震荡甚至小幅回落，国内资金出现被动抛盘，历史经验显示阶段性下跌后的被动抛盘往往代表下跌尾声。监管层已关注微观资金面问题，进一步下跌空间有限。各板块继续下跌理由不充分，科技股AI相关股票三季报业绩超预期，内需品种三季度经济数据稳健，外需强劲，红利股现金流稳定，股价表现强劲，股息率虽下行但稳定性高。报告判断11月底前或进入反弹窗口期，建议关注三季报业绩优异的科技股和适合风险偏好降低投资者增配的红利股。

报告对科技股行业发展趋势进行了分析，指出AI相关股票三季报业绩超预期，成长股下跌非基本面扭转。建议关注三季报业绩优异的科技股，如国产半导体设备、国产/海外算力等超跌反弹机会。报告强调，科技股基本面未扭转，业绩超预期是支撑其股价的重要因素，适合把握超跌反弹机会。同时，报告也指出科技股需关注其成长性与盈利能力的匹配度，以及行业竞争格局的变化。

报告重点分析了市场调整接近尾声的原因、各板块继续下跌的理由不充分、反弹窗口期的判断、板块建议以及结论。在市场调整方面，报告指出下跌空间已到位，监管层已关注微观资金面问题，进一步下跌空间有限。在板块分析方面，报告建议关注科技股和红利股，科技股需关注业绩优异的品种，红利股适合风险偏好降低的投资者增配。报告还分析了流动性方面和交易层面的因素对反弹窗口期的影响。

报告对当前市场现状进行了判断，指出市场调整已接近尾声。报告认为，9月下旬全球流动性边际收紧是导火索，但10月以来海外偿债收益率进入横盘震荡甚至小幅回落，国内资金出现被动抛盘，历史经验显示阶段性下跌后的被动抛盘往往代表下跌尾声。监管层已关注微观资金面问题，进一步下跌空间有限。各板块继续下跌理由不充分，科技股AI相关股票三季报业绩超预期，内需品种三季度经济数据稳健，外需强劲，红利股现金流稳定，股价表现强劲。报告判断11月底前或进入反弹窗口期。

报告提示了市场调整接近尾声但反弹高度不明朗的风险。报告指出，虽然短期下跌幅度已足够，调整尾声已现，但反弹窗口期判断基于流动性方面和交易层面的因素，这些因素可能发生变化，导致反弹高度不明朗。此外，报告建议投资者关注科技股和红利股，但也需注意这些板块自身的风险，如科技股的成长性与盈利能力匹配度，以及行业竞争格局的变化；红利股的股息率虽高但稳定性可能下降。投资者需根据自身风险偏好进行配置。