中金公司裕同科技0028313Q26盈利同比承压关...

公司公布1-3Q26业绩：收入130.49亿元，同比-0.8%；归母净利润11.57亿元，同比-4.3%。业绩低于预期，主要受下游需求偏弱及汇兑损失增加影响。

发展趋势

• 下游需求承压，收入同比下滑：3Q26收入同比-0.8%，主要受消费电子及烟酒包装需求阶段性偏弱影响。海外客户拓展及包装配套业务有望对冲传统业务压力，关注下游需求恢复及新客户订单落地。
• 毛利率同比改善，盈利受汇兑拖累：3Q26毛利率同比-1.3ppt，主要因产能利用率下滑。1-3Q26归母净利率同比-0.3ppt至8.9%。销售/管理/财务/研发费用率分别为2.8%/6.5%/1.2%/4.5%。
• 新业务布局深化，看好精密制造及热管理：2026年收购华研科技51%股权（精密金属及陶瓷零组件），9月拟增持34%；9月收购威铂驰热60%股权（均热板、热管、水冷板）。相关收购有望发挥协同优势，拓展消费电子、服务器等场景，支持“N业务”发展。

盈利预测与估值

• 下调2026/2027年收入至181.50/199.65亿元（各下调5%），归母净利润至16.08/17.65亿元（各下调20%/18%）。当前股价对应2026/2027年20.2/18.4倍P/E。维持跑赢行业评级，目标价30.00元（剔除转增因素），转增后对应2026/2027年24/22倍P/E，较当前股价有18.8%上行空间。

风险
行业竞争加剧、下游需求低于预期、新业务拓展低于预期。