华创机械 杰瑞股份 Q3业绩超预期 合同负债高增对应1.5GW

核心观点：Q3业绩增长提速，合同负债同比+326%，短期看天然气设备交付，2027年看燃机放量；马斯克加码算力建设，看好AIDC板块的“T链”。

Q3业绩提速，订单兑现能力持续验证业绩超预期：2026年Q1-Q3营收119.74亿元，同比+14.91%；归母净利润18.87亿元，同比+4.36%。单Q3营收43.28亿元，同比+22.97%；归母净利润6.91亿元，同比+21.88%，收入、利润增速同步提升。合同负债高增：Q3末合同负债70.51亿元，同比+326%；预付款项较年初增长297.28%，反映项目储备与备货需求增长，后续重点关注订单交付及收入确认。

天然气设备+燃机双轮驱动，27年有望迎业绩兑现期：天然气设备：北美天然气基础设施及分布式供电需求旺盛，部分中东天然气设备据产业链交流已于10月运抵客户现场，后续交付有望贡献业绩增量。燃机订单弹性：按合同负债70.51亿元、预付款比例30%-40%测算，理论对应合同金额约176-235亿元，对应1.5GW以上设备规模。

马斯克加码算力建设，北美电力需求再添催化：算力规划再升级：马斯克提出SpaceX到2027年底上线至少13GW算力，并规划新增20GW电力、冷却及配套基础设施能力，进一步强化AI算力建设对电力设备的需求预期。杰瑞有望充分受益：公司为xAI供应商。