SpaceX beat 海外算力租赁维持高景气

SpaceX发布2026年三季报，实现收入145.75亿美元，同比增长161%。超级智能分部（SI，原AI分部）收入75.60亿美元，同比增长830%、环比增长195%，占总收入约52%，成为最大收入来源。分部经营利润由上季度亏损12.57亿美元转为盈利4.31亿美元。公司明确，新云服务协议落地是增长的重要驱动，算力对外变现已开始兑现经营杠杆。

当前算力租赁市场保持高景气，SpaceX通过短期合同和价格上涨强化单位经济性，短约续签的单位功率价格继续上升。公司倾向采用接近现货价格的短期合同，新增算力部署的投资回收期不到一年。预计2027年回本周期可能缩短至六个月，行业扩容提速推动机会向交付与运营环节延伸。

报告重点分析了超级智能分部（SI）的业绩跃升，该分部收入同比增长830%、环比增长195%，成为SpaceX最大收入来源。同时关注算力租赁的变现价格和合同模式，以及公司算力容量的扩张计划，预计年底容量达到2.5—3GW，2027年新增约10GW算力目标。

当前算力租赁市场保持高景气，SpaceX算力变现价格已略高于30—50美元/W区间上沿，新增算力部署的投资回收期不到一年。公司算力分配大致以内部自用、对外出租各半为目标，并动态调整。短期合同模式成为主流，单位功率价格持续上涨，市场扩容加速。

需关注SpaceX算力租赁业务的持续盈利能力，当前分部虽已转亏为盈，但高度依赖新云服务协议落地。同时，大规模资本开支计划（四季度全公司资本开支预计区间提高至350—400亿美元）可能带来财务压力，需警惕投资回收周期延长风险。此外，市场竞争加剧和算力价格波动也可能影响业务发展。