持续推荐算力租赁板块0514Nebius业绩大幅Beat最高涨超

业绩大幅超预期

• 单季度收入3.99亿美元，同比增长684%；AI业务收入3.9亿美元，同比增长841%；ARR提升至19亿美元，环比增长50%。
• AI业务EBITDA Margin由24%提升至45%；GAAP EPS 2.11美元，市场预期为-0.7美元。

指引上调与需求强劲

• 2026年营收指引30-34亿美元，ARR指引70-90亿美元；CapEx指引上调至200-250亿美元；2026年末签约电力新指引为4GW（原指引3GW）。
• 所有上线GPU容量持续售罄，提价后需求依然强劲，合同期限、预付款与平均合同金额同步提升。
• 提前布局弹性推理平台，部分价格可调整，优于锁价合同。

Meta大单细节

• Meta最新270亿美元合同含150亿美元optional capacity，公司可自主选择出售对象，未来收入与盈利弹性显著高于市场预期。

云业务表现

• 阿里云单季度收入416.26亿元，同比增长38%；外部商业化收入同比增长40%，AI相关产品收入89.71亿元（占比首次突破30%），年化收入（ARR）突破358亿元。

投入端加大

• 未来五年算力建设投入远超此前3800亿元计划，部分算力通过Opex获取。

研究结论

• 持续推荐算力租赁板块，重点推荐：协创数据、宏景科技、智微智能、利通电子、盛视科技、有方科技。