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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由申万计算机发布，主要关注在平淡行情下短期业绩具备支撑的中科曙光和联想集团。报告分析中科曙光受益于政府智算项目运营带来高毛利和持续收益，海光出货加速将带动曙光业绩跟进，28%股权贡献投资收益。联想集团AI服务器近几季度进展显著，业绩超预期，VeraRubin NVL72开始交付催化，全球服务器第一梯队，海外NeoCloud景气度支撑未来两年预期收入。PC业务通过涨价维持利润率，逆势增长约30%，AI服务器高增背景下市场不再对PC行业边际波动定价，估值中枢抬升。
AI服务器行业发展趋势如何？
AI服务器行业发展趋势向好。政府智算项目陆续起量，预计26-28年逐渐放量，5年内有望达到百万卡以上规模。中科曙光X40服务器下半年开始出货，联想集团AI服务器全球处于第一梯队，海外NeoCloud景气度带来高毛利订单。虽然基数不大，但AI服务器市场潜力巨大，未来发展可期。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了中科曙光和联想集团的短期业绩支撑方向。中科曙光关注政府智算项目运营带来的高毛利和持续收益，海光出货加速及股权投资收益。联想集团则聚焦AI服务器进展，包括VeraRubin NVL72交付、全球市场地位以及海外订单支撑。此外，PC业务通过涨价维持利润率，逆势增长约30%，也作为重要分析方向。
当前市场对PC行业有何判断？
当前市场对PC行业的判断有所转变。在AI服务器高增的背景下，市场不再对PC行业的边际波动定价，反而因PC业务通过涨价维持利润率，逆势增长约30%而带来估值中枢的抬升。这表明市场认可PC业务在当前环境下的韧性，并对其未来发展持积极态度。
研报是否存在风险提示？
研报对相关风险提示较为谨慎。主要关注AI服务器出货量不及预期、政府智算项目进展缓慢以及海外市场不确定性等潜在风险。此外，PC行业虽然当前表现良好，但仍需关注市场竞争加剧和需求变化可能带来的影响。这些风险因素需投资者在决策时予以考虑。