乙二醇：累库预期升温

乙二醇市场累库预期升温的核心原因包括供应端压力、需求端疲软和库存拐点。供应端方面，进口到货逐步恢复，8月同比降幅超80%，近期主港到货约4.9万吨，缓解了供应缺口；同时国内产能集中释放，9月产量环比增12%，10月中旬整体开工负荷达77.46%，四季度新增产能将推动总产能至3103万吨（同比增6.2%）。需求端方面，聚酯开工率维持在90%左右，但表观需求8月同比降26%、9月降14%，终端需求跟进不足。库存方面，9月港口库存降至11万吨的近五年低位，10月反弹至18万吨；华东社会库存截至10月19日当周增7.9万吨至16.50万吨，四季度累库压力加剧。

乙二醇行业发展趋势显示供需平衡从紧平衡转向宽松。供应端持续增长，进口恢复且国内产能扩张，四季度总产能将同比增6.2%；需求端则表现疲软，聚酯行业虽开工稳定但表观需求连续两月同比下滑。库存方面，经历9月低位后开始反弹，四季度累库压力显著。低库存与地缘溢价支撑消失，市场预期从“强现实”转向“弱预期”，预计后市期货维持震荡偏弱走势。

本报告重点分析了乙二醇市场的供需格局变化、库存动态及后市趋势。在供应端，关注了进口恢复情况与国内产能释放节奏；需求端则考察了聚酯行业开工率与表观需求变化；库存方面，追踪了港口及社会库存的波动情况。报告指出，供需平衡已从紧平衡转向宽松，低库存支撑消失，后市期货或震荡偏弱。

当前乙二醇市场现状判断为供需平衡转向宽松，市场预期从“强现实”转向“弱预期”。供应端，进口逐步恢复且国内产能扩张，8月进口同比降幅超80%后近期主港到货约4.9万吨，9月国内产量环比增12%，四季度总产能将同比增6.2%。需求端，聚酯开工率稳定在90%但表观需求连续两月同比下滑，8月降26%、9月降14%。库存方面，9月港口库存降至11万吨的近五年低位后反弹至18万吨，华东社会库存增7.9万吨至16.50万吨，四季度累库压力加剧。

本报告提示的主要风险包括供需失衡加剧和价格下行压力。供应端，四季度新增产能将推动总产能同比增6.2%，叠加进口恢复，整体供应压力可能持续。需求端，聚酯行业虽开工稳定但表观需求持续下滑，终端需求跟进不足可能进一步压制价格。库存方面，四季度累库压力加剧，低库存支撑消失后，期货价格或承压震荡偏弱。此外，地缘政治风险也可能对市场预期产生影响。