三季度经济增长数据解读：三季度GDP同比增速小幅提高

一、三季度GDP同比增速小幅提高

• 三季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%，分别比二季度提高0.2和0.3个百分点。
• 投资和消费增速小幅提高，出口增速大幅提高：固定资产投资同比下降10.2%（二季度为-11.1%），社会消费品零售总额同比增长0.7%（二季度为-0.2%），出口同比增长28.4%（二季度为20.1%）。
• 前三季度GDP同比增长4.6%，比上半年回落0.1个百分点，比去年同期回落0.6个百分点。

二、三季度工业增加值较高增长，9月增速小幅提高

• 9月规模以上工业增加值同比增长5.5%（8月为5.2%），环比增长0.61%（8月为0.54%），比去年9月回落1.0个百分点。
• 三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%，比二季度提高0.4个百分点。
• 制造业增加值同比增长5.9%（二季度为4.8%），采矿业同比下降1.4%（二季度为上升0.3%），电力热力水的生产供应业同比增长5.2%（二季度为上升6.8%）。
• 高技术制造业增加值同比增长16.3%（二季度为14.0%）。

三、9月重要行业增加值17个同比增长，10个同比增速高于8月

• 20个重要行业中，17个同比增长，3个同比下降：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长16.4%，石油和天然气开采业增长9.8%；煤炭开采和洗选业下降3.3%，有色金属冶炼和压延加工业下降5.1%，非金属矿物制品业下降2.4%。
• 10个制造业行业同比增速高于8月：石油和天然气开采业增长9.8%（8月为6.2%），酒、饮料和精制茶制造业增长5.5%（8月为3.0%）。
• 10个制造业行业同比增速低于8月：汽车制造业增长6.7%（8月为8.7%）。

四、9月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产品产量高增长

• 工业机器人产量同比增长18.9%（8月为34.6%），集成电路产量同比增长18.4%（8月为20.6%）。
• 太阳能发电量同比增长19.5%（8月为10.3%），发电机组产量同比下降7.2%（8月为下降10.2%）。
• 太阳能电池产量同比下降5.1%（8月为下降13.9%），汽车产量同比下降5.7%（8月为下降2.7%），其中轿车产量同比下降23.4%（8月为下降22.7%），新能源汽车产量同比增长16.9%（8月为21.9%），SUV同比增长11.5%（8月为17.0%）。
• 微型计算机产量同比下降17.0%（8月为下降19.4%），移动通信手持机同比下降26.9%（8月为下降28.7%），原油加工量同比下降8.4%（8月为下降10.0%），硫酸产量同比下降12.4%（8月为下降14.6%）。
• 水泥产量同比下降5.3%，平板玻璃同比下降14.0%，生铁产量同比下降1.4%，钢材产量同比下降3.8%，水力发电量同比下降18.1%。

五、前三季度固定资产投资同比下降，9月投资降幅明显收窄

• 前三季度固定资产投资同比下降7.2%，与1-8月持平：基础设施建设投资同比下降6.1%（1-8月为-5.4%），制造业投资同比下降2.1%（1-8月为下降2.3%），房地产开发投资同比下降20.6%（1-8月为下降19.9%）。
• 9月固定资产投资同比下降7.2%（8月为下降11.0%）：房地产开发投资同比下降26.3%（8月为下降25.5%），住宅投资同比下降27.0%（8月为下降24.5%）。

六、前三季度社会消费品零售总额同比小幅增长，9月增速比8月小幅提高

• 前三季度社会消费品零售总额同比增长1.1%，与1-8月持平：商品零售同比增长1.0%，餐饮消费同比增长2.4%。
• 前三季度除汽车以外的消费品零售额同比增长2.7%，与1-8月持平。
• 9月社会消费品零售总额同比增长1.1%（8月为0.4%）：商品零售同比增长1.0%（8月为0.3%），餐饮消费同比增长2.1%（8月为1.1%）。
• 9月除汽车以外的消费品零售额同比增长3.9%（8月为2.5%）。

七、预计四季度经济回升向好

• 三季度经济高质量发展向新向优，发展韧性和活力进一步彰显，但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。
• 预计四季度经济回升向好，GDP同比增长4.7%左右。

投资建议

1. 三季度经济高质量发展向新向优，高技术制造业增加值增速较高。
2. 9月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产量高增长。
3. 预计四季度经济回升向好。

风险提示

1. 疫情恶化超预期。
2. 地缘政治恶化超预期。