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东吴证券研报的核心内容是什么？
东吴证券研报指出当前黄金及黄金股下行空间有限，配置价值逐步凸显，未来1-2年当前点位或为最低点。报告分析长期央行购金趋势坚挺，2026年二季度全球央行净购金289吨创季度新高，中国央行七八九月购金环比二季度上行；非官方机构泰达黄金储备从2025年一季度67.5吨增至2026年二季度146.4吨，多元化货币体系推升黄金需求。定价框架从单纯盯利率转为关注国债利差，美国财政信用问题支撑黄金，长端利率高企且有自我强化循环，短端利率拐点等待油价、通胀等因素传导。
黄金行业未来发展趋势如何？
黄金行业未来发展趋势显示长期央行购金趋势坚挺，2026年二季度全球央行净购金289吨创季度新高，中国央行七八九月购金环比二季度上行；非官方机构泰达黄金储备从2025年一季度67.5吨增至2026年二季度146.4吨，多元化货币体系推升黄金需求。定价框架从单纯盯利率转为关注国债利差，美国财政信用问题支撑黄金，长端利率高企且有自我强化循环，短端利率拐点等待油价、通胀等因素传导。黄金板块当前估值A股平均估值15倍、港股13倍，综合14倍，目前估值下杀空间有限，EPS下行空间小、上行概率高。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了黄金资金面和商品基本面。资金面显示长期央行购金趋势坚挺，2026年二季度全球央行净购金289吨创季度新高，中国央行七八九月购金环比二季度上行；非官方机构泰达黄金储备从2025年一季度67.5吨增至2026年二季度146.4吨。商品基本面显示定价框架从单纯盯利率转为关注国债利差，美国财政信用问题支撑黄金，长端利率高企且有自我强化循环，短端利率拐点等待油价、通胀等因素传导。权益端分析显示黄金板块当前估值A股平均估值15倍、港股13倍，综合14倍，目前估值下杀空间有限，EPS下行空间小、上行概率高。
当前黄金市场现状如何判断？
当前黄金市场现状判断为黄金及黄金股下行空间有限，配置价值逐步凸显，未来1-2年当前点位或为最低点。黄金板块当前估值A股平均估值15倍、港股13倍，综合14倍，目前估值下杀空间有限，EPS下行空间小、上行概率高。资金面显示长期央行购金趋势坚挺，2026年二季度全球央行净购金289吨创季度新高，中国央行七八九月购金环比二季度上行；非官方机构泰达黄金储备从2025年一季度67.5吨增至2026年二季度146.4吨。定价框架从单纯盯利率转为关注国债利差，美国财政信用问题支撑黄金，长端利率高企且有自我强化循环，短端利率拐点等待油价、通胀等因素传导。
研报提示了哪些风险？
研报提示短期黄金压制来自期货投机资金，其关注油价变动，油价拐点时点难预测。美国财政可持续性问题、美债走势等宏观因素可能影响黄金及黄金股表现。黄金板块当前估值A股平均估值15倍、港股13倍，综合14倍，目前估值下杀空间有限，EPS下行空间小、上行概率高。资金面显示长期央行购金趋势坚挺，2026年二季度全球央行净购金289吨创季度新高，中国央行七八九月购金环比二季度上行；非官方机构泰达黄金储备从2025年一季度67.5吨增至2026年二季度146.4吨。定价框架从单纯盯利率转为关注国债利差，美国财政信用问题支撑黄金，长端利率高企且有自我强化循环，短端利率拐点等待油价、通胀等因素传导。