261021-东吴金属 黄金拐点已近配置价值凸显

该研报回顾了黄金板块在2026年7月至8月的反弹及后续回调行情，核心判断当前黄金及黄金股下行空间有限，等待油价、短端政策等短期拐点性事件催化。中期来看，预计未来1-2年当前点位可能是未来两年最低点，配置价值逐步凸显。报告还维持对黄金中长期的看好，并分享了黄金商品端定价逻辑（资金面和基本面）和黄金权益端估值及配置标的梳理。

黄金赛道未来发展趋势看好，报告分析当前点位可能是未来两年最低点，配置价值逐步凸显。资金面整体呈强趋势，短期压制金价的是边际、短期资金，这类资金交易逻辑易切换，可能带来反弹动力。中长期来看，央行购金动态显示2026年二季度全球央行净购金大幅回升，为黄金板块提供支撑。

报告重点分析了黄金板块的行情回顾、核心投资判断、中长期观点以及黄金商品端和权益端的定价逻辑。具体包括资金面和基本面分析，央行、ETF、期货投机者三类资金的分类框架，以及央行购金的长期动态变化。报告旨在梳理黄金板块的整体估值及配置标的。

当前黄金市场现状判断为下行空间有限，存在反弹动力。报告指出，黄金商品资金呈强趋势，短期压制金价的是边际、短期资金，这类资金交易逻辑易切换。同时，油价、短端政策等短期拐点性事件可能催化金价上涨。中长期来看，央行购金动态为市场提供支撑，维持对黄金的看好。

研报中提示的风险主要与短期资金波动相关。由于短期资金交易逻辑易切换，可能带来金价短期波动。此外，油价、短端政策等短期拐点性事件的不确定性也可能影响金价走势。投资者需关注这些短期因素对黄金板块的影响，并结合中长期趋势进行综合判断。