财通交运 圆通速递2026年第三季度业绩交流会

一、核心经营数据 2026年前三季度，公司快递业务量同比增长10.52%，营收同比增长7.82%，规模净利同比增长60.94%。第三季度快递业务量同比增长12.44%，营收同比增长6.72%，规模净利同比增长39.06%。单票指标方面，单票收入同比降0.08元，单票成本同比降0.12元，单票毛利同比升0.04元，各项成本均同比下降或持平。

二、行业与价格展望 “十五五”期间行业增速预计约5%，公司增速将快于行业，竞争力持续提升。反内卷政策为长期策略，2026年三季度局部区域价格松动后已回升，未来大概率继续推进，整体可控。

三、AI应用进展 2026年7月发布AI应用后以功能完善为主，数字员工持续迭代。2026年四季度至2027年上半年将重点推动功能落地，已打造标杆网点，在质量管理、成本管理、市场拓展方面效果良好。未来关注应用落地速度与效果。

四、问答核心信息

1. 社保缴纳：加盟网点自行决定，系统人力信息准确性差，暂无区域比例数据，单票覆盖社保成本约1毛钱，后续将调研积累数据。
2. 其他收益：三季度增长2000万主要来自航空航线补贴，未来仍可能增加。
3. 海外投资者：因行业业绩稳定、格局清晰、业务模式好、分红合理，吸引长期投资者。2027年起资本开支下降，自由现金流增加，有意愿提升分红比例，具体需董事会决策。
4. 航空货运：油价高、中东冲突、欧洲跨境电商政策变化导致需求下滑，运价下跌，2026年亏损扩大。油价波动难以完全转移成本，货代业务运价随行就市。
5. 燃油附加费：三季度约70%地区仍征收，取消的为竞争激烈地区，未来若油价高位可能恢复。单票油成本约0.1元，油价波动10%影响单票运营成本不到1分，快递价格转移能力较强。
6. AI对利润影响：总部应用已发挥作用，加盟网点应用刚起步，空间大。2/3的全网成本在网点侧，未被AI改造，未来落地后能提升效率，缩小通达系能力差距。
7. 行业增速：四季度增速稳定，全年体量庞大，增速下滑为正常现象，反内卷非主要原因。
8. 行业竞争：高增长时易出现价格战，增速下滑后动力减弱。快递成本中折旧占比低，存量市场下价格更稳定，利于盈利改善。
9. 资本开支：2026年预计比2025年减少，2027年进入下降通道。2026年在建大型中心2027年完工，未来资本开支以设备更新为主，自由现金流增加，支撑分红提升。