纯碱玻璃期货10月报

纯碱玻璃期货10月报总结

一、纯碱供需格局

（一）供给

• 生产利润大面积亏损，但分化明显：天然碱仍有盈利，联碱法、氨碱法深度亏损。
• 夏季检修不及预期，9月产量下降，但行业仍处于过剩局面。
• 9月产量295.79万吨，同比下降10.47%；产能利用率72.47%，下降5.87个百分点。
• 1-9月检修损失量累计714.44万吨，同比增加214.85万吨，增幅43.01%。

（二）需求

• 重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃需求均大幅走弱。
• 浮法玻璃：地产竣工需求崩塌，终端需求断崖式下跌。
• 光伏玻璃：产能过剩，产量大幅萎缩，部分前期堵窑产线恢复。

（三）库存

• 截止9月28日，库存175.93万吨，较8月底下降14.91万吨，跌幅7.81%。
• 下游按需采购，库存下滑但仍处于历史同期高位。

二、玻璃供需格局

（一）供给

• 全行业亏损，但减产不及预期。
• 9月底产线在产197条，开工率67.24%，历史同期最低。
• 日熔量14.23万吨，历史同期低位，但较去年同期仅下跌11.78%。
• 企业因资金优势和市场份额考虑，冷修进度缓慢。

（二）需求

• 地产竣工大幅下滑：1-8月竣工面积同比下降23.7%。
• 深加工企业订单历史低位，采购谨慎。
• 各区域订单普遍疲弱，多以刚需补货为主。

（三）库存

• 截止月底，库存6985.68万重箱，同比下降1050.2万重箱，但仍是历史同期高位。
• 折库存天数32.5天，即便停产库存也够市场消化一个多月。

三、总结展望

（一）行情预判

• 纯碱、玻璃供需宽松格局未扭转，高库存持续压制价格。
• 基本面仍不具备筑底条件，短期内价格低位磨底为主，不排除进一步下行探底。

（二）风险点

• 房地产政策、反内卷政策超预期。
• 利润进一步恶化，大规模冷修启动。