沥青：短期窄幅震荡

沥青短期窄幅震荡主要受供应端和需求端双重因素影响。供应端方面，2026年10月地方炼厂沥青排产计划为85万吨，11月计划增至95万吨，但同比去年减少36万吨，显示炼厂排产压力有所缓解。同时，部分炼厂转产渣油或停产沥青，导致供应量相对低位。库存方面，截至2026年10月19日，国内沥青厂库库存38.8万吨，较10月15日减少1.3万吨，降幅3.2%，同比减少48.9%。山东地区库存减少1.3万吨，主因炼厂转产及停产。社会库存同样呈现去化趋势，截至2026年10月19日41.4万吨，较10月15日减少1.0万吨，降幅2.4%，同比减少70.3%。需求端方面，本周去库速度放缓，终端项目受天气及价格走跌影响，刚需为主，市场观望情绪加重。整体来看，库存压力减轻但需求动能不足，导致短期市场维持窄幅震荡。

沥青行业未来发展趋势需关注供需两端变化。供应端，地方炼厂排产计划虽环比增加，但同比减少，显示行业整体产能压力未显著提升。炼厂转产渣油或停产沥青的行为可能持续影响沥青供应量。库存方面，厂库和社会库存持续去化，但去库速度放缓，表明市场库存压力逐步缓解，但需求恢复仍需时间。需求端，终端项目受天气及价格影响，刚需为主，市场观望情绪浓厚。长期来看，沥青行业需关注宏观经济对基建投资的支撑力度，以及新能源交通发展对传统沥青需求的潜在替代效应。短期市场预计维持窄幅震荡，需持续跟踪炼厂排产动态及终端项目开工情况。

本报告重点分析了沥青市场的供需平衡及库存动态。供应端，详细追踪了2026年10月及11月地方炼厂的沥青排产计划，对比同比数据，显示行业产能压力有所缓解。同时，关注了炼厂转产渣油或停产沥青的行为对供应量的影响。库存端，报告分析了厂库和社会库存的去化情况，截至2026年10月19日，厂库库存38.8万吨，较10月15日减少1.3万吨，降幅3.2%；社会库存41.4万吨，减少1.0万吨，降幅2.4%。需求端，报告指出终端项目受天气及价格影响，去库速度放缓，市场观望情绪加重。整体结论为短期沥青市场呈现窄幅震荡走势。

当前沥青市场现状呈现供需双弱格局下的窄幅震荡。供应端，炼厂排产计划环比增加但同比减少，部分炼厂转产或停产沥青，导致供应量相对低位。库存端，厂库和社会库存持续去化，截至2026年10月19日，厂库库存38.8万吨，社会库存41.4万吨，同比降幅显著，显示库存压力已大幅减轻。需求端，终端项目受天气及价格影响，刚需为主，去库速度放缓，市场观望情绪浓厚。整体来看，供应收缩叠加库存去化，但需求动能不足，市场缺乏明确方向，预计短期维持窄幅震荡。需持续关注天气变化及价格走势对需求的影响。

沥青市场主要风险点包括供需两端的不确定性。供应端风险，炼厂转产渣油或停产沥青的行为可能突然变化，影响沥青供应量；地方炼厂排产计划受原油成本及市场情绪影响，存在波动可能。需求端风险，终端项目开工受天气影响较大，若出现极端天气可能进一步抑制需求；价格走跌导致业者观望情绪加重，可能延缓需求恢复。此外，宏观经济波动对基建投资的支撑力度存在不确定性，可能影响沥青需求长期增长预期。市场整体库存压力虽减轻，但需求动能不足，需警惕市场情绪变化对价格的影响。