2026年三季报点评：前三季度收入同比+17%，义支付交易额同比+98%

业绩简评

• 2026年前三季度公司实现营业收入153.2亿元，同比增长17%；归母净利润34.6亿元，同比增长0.1%；扣非归母净利润34.3亿元，同比增长1%。
• 2026年第三季度营业收入50.4亿元，同比减少6%；归母净利润14.8亿元，同比减少16%；扣非归母净利润16.1亿元，同比减少7%。
• 归母净利润与扣非归母净利润差异主要由于2026年第三季度持有交易性金融资产公允价值变动损失。

公允价值变动影响

• 2026年第三季度非经常性损益为-1.2亿元，其中公允价值变动损益为-1.9亿元，主要来自所持沐曦股份-U股价回落。
• 去年同期业绩基数较高，2025年第三季度扣非净利润同比增长100%，主要由于全球数贸中心市场板块部分商位招商后完成线上线下商铺入驻与商品展陈，相关业绩于2025年第三季度体现。

存量商位盘活

• 2026年第三季度扣非归母净利润环比增长83%，主要来自国际商贸城存量商位盘活的收入确认。
• 公司近期通过义乌产权交易所出让国际商贸城一区一间9.42平方米饰品商位使用权，成交价1,700万元，同日另有两间商铺合拍成交4,700万元。

义支付交易额

• 2026年1-9月，义支付跨境支付业务交易额突破75.10亿美元，同比增长98%；上半年交易额超过25.1亿美元。
• Chinagoods平台2026年1-9月新增注册采购商超58万人、累计超608万人，新增AI应用16项、累计30项。

市场数据

• 收盘价10.94元，市净率2.61倍，流通A股市值59,990.14百万元。

基础数据

• 每股净资产4.20元，资产负债率47.21%，总股本5,483.56百万股。

相关研究

• 义乌外贸延续高景气，2026年1-8月进出口总值6,364.0亿元，同比增长15%。

盈利预测与投资评级

• 公司作为义乌小商品产业链集群的枢纽，受益于义乌进出口市场景气度较高及义支付、Chinagoods等新业务高增，有望延续增长趋势。
• 调整2026-2028年归母净利润预期至46.2/53.2/58.7亿元，同比+10%/+15%/+10%。
• 2026年10月21日收盘价对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务发展及H股发行进度不及预期；地缘冲突及贸易环境不确定性；持有金融资产公允价值波动。