广发建筑 三维化学2026三季报交流

一、核心要点 三维化学2026年前三季度营收约16亿元，净利润约5600万元，同比分别下降16.5%、63%，单季营收6亿元、净利润约2000万元，工程业务拖累明显，单季亏损约1000万元，化工板块诺奥化工三季度营收3.4亿元、净利润2700万元，催化剂业务表现优于上半年。

全年业绩展望：预计全年净利润1.4-1.5亿元，工程业务鲁链项目中标约5亿元，上海石化等项目预计四季度或2027上半年招标，中亚地区10余项海外项目待对接；化工业务四季度大概率延续三季度状态，丙醇微利，聚醚、催化剂为主要盈利点，拟布局医药级、电子级精细化工，催化剂业务全年净利润预计约2000万元。

纤维素业务：5万吨乙醛酸项目产能爬坡至60%-70%，污水处理问题制约产能释放，预计2027上半年解决，前三季度亏损大幅收窄，减亏约1800万元。

二、投资线索 工程业务：四季度力争净利润5000-6000万元，储备业务量超10亿元，推进上海石化、国能系列等项目，海外业务待落地；化工业务：聚醚、催化剂维持盈利，拓展医药级、电子级精细化工。

三、风险与关注 工程业务项目结算节奏不及预期，海外项目落地缓慢；化工业务丙醇价格波动，纤维素业务污水处理进度慢；煤化工项目招标进度存在不确定性。

四、其他信息 公司维持高比例分红，现金流充裕，无大额负债；新疆煤化工业务招标预计2026四季度或2027一季度推进，以煤制烯烃项目为主。