国泰海通农业 生猪如何理解能繁数据

该研报分析了2026年10月20日发布的全国能繁母猪存栏数据。数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，环比下降4.7%，降幅超市场预期。这是本轮产能下降周期内季度降幅最大水平，预计将导致明年二、三季度猪价上涨斜率增大。尽管降幅较大，但存栏量仍处于正常保有量的96%，表明去产能已连续五个季度，累计降幅11.37%

生猪行业目前处于产能下降周期，能繁母猪存栏持续减少。根据农业部数据，去产能已连续五个季度，累计降幅11.37%。未来随着供应减少，猪价有望逐步回升，但具体走势受多种因素影响。当前行业处于周期底部，最黑暗时期即将过去，长期来看，行业供需关系将逐步改善

研报重点分析了三季度末全国能繁母猪存栏数据及其市场影响。报告指出，该数据降幅超预期，是本轮产能下降周期内季度最大降幅，对应明年猪价上涨斜率将增大。同时，报告也分析了市场对数据的反应，包括期货盘面和股票市场的表现。此外，报告还强调了当前处于周期底部，看好养殖板块后续表现

当前生猪市场现状表现为能繁母猪存栏量持续下降，但仍在正常保有量范围内。期货盘面未随数据上涨，近月合约跟随疲软现货价，远月合约因升水结构承压。股票市场高开低走，投资者短期仍参考现货而非能繁数据。期货下跌虽带来短期悲观情绪，但长期有利于周期触底

研报提示，尽管当前生猪行业处于周期底部，但市场反应可能存在不确定性。投资者需关注政策变化、饲料成本波动等因素对行业的影响。此外，养殖企业需关注成本控制和经营风险，优先选择成本低、负债率低、能度过周期的标的。目前行业整体风险仍需关注，投资决策需谨慎