PTA周报：织造季节性转淡，PTA反弹谨慎

华泰期货研究所 能源化工组 孙宏园 PTA研究员  021-68755929  sunny@htgwf.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 相关研究： 产量释放PK，2018年PTA前松后紧 2017-12-22 织造淡季来临，8月PTA偏弱震荡 2017-07-31 17年PTA重心上移但空间有限 2017-01-02 华泰期货|PTA周报 2018-01-02 织造季节性转淡，PTA反弹谨慎 市场概述及操作建议： 受国际油价持续探涨、18年固废进口额锐减等消息提振，上周PTA期货大幅上涨，主力05合约周五夜盘收报5520，1-5价差缩窄至平水附近，现货加工差从1000元以上回落。现货市场货源依然偏紧、价格坚挺，市场成交多以一口价成交为主，仓单成交较少，部分聚酯工厂有所采购现货，周五日内5620-5800现货成交。 国际油价持续探涨、成本端PX震荡回升，周五亚洲隔夜CFR盘报929美元/吨（+18），加工费从1000缩窄至900附近。PX 2月报930美元/吨，3月932美元/吨。国内PTA个别装置开始逐步回归，PX一季度适当去库。 装置方面，上周PTA整体开工负荷小幅回升至79.2%，主要涉及桐昆新装置一条110万生产线顺利出合格品；下周关注BP125万装置的重启、三防港120万装置的检修，以及华彬140万装置的恢复，近日其在码头少量PX出罐运输中。聚酯装置，前期减产的瓶片装置陆续恢复以及短纤负荷的微调，至周五聚酯负荷回升至89.9%。 下游方面，上周聚酯成本变化有限，涤丝前纺现金流略回升，后纺有所压缩。油价连续探涨、聚酯原料坚挺，涤丝采购信心有所修复，加之元旦假期提升阶段性补货需求，涤丝产销整体尚好，工作日5天涤丝产销平均在120%附近；库存整体略有下降，截至周五江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在5、8.7、16.1天。 整体来看，12月装置恢复缓慢，1月PTA累库存在一定的不确定性，现货短期依旧偏紧。对主力05合约来说，国际油价强势从成本端支撑期价，但织造需求转淡以及供给慢慢落实预期下反弹空间有限，关注聚酯春节检修计划及终端织造开工变化情况。 策略：5月合约逢反弹做空加工费思路不变 风险：PTA装置恢复后不稳定，原油及周边市场整体氛围偏暖。 华泰期货|PTA周报 2018-01-01 2 / 9 市场走势：：： 图 1： PTA期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： PTA期现货2016年以来表现 单位：元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 0020102011201220132014201520162017PTA期货 -500-400-300-200-1000100200300400400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0600 02016-012016-052016-092017-012017-052017-09期限价差（右）PTA期货PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： Brent原油 单位：美元/桶 图 4： PTA上游原料现货价格 单位：美元/吨 20406080100120140200920102011201220132014201520162017Brent原油 0200400600800100 0120 0140 0160 0180 0200 0200920102011201220132014201520162017石脑油MXPX 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|PTA周报 2018-01-01 3 / 9 图 5： 长丝现货价格 单位：元/吨 图 6： 涤短和棉花 单位：元/吨 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000200920102011201220132014201520162017半光长丝级有光长丝级瓶级切片 05000100001500020000250003000035000200920102011201220132014201520162017元/吨涤纶短纤328级棉花 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 装置动态：： 表格 1：PX最新产能动态 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 75 浙江宁波 80-85% 2号芳烃4-6月检45天，不影响PX。10月芳烃联合小检 扬子石化 85 江苏南京 100% 5.28-7.16检 天津石化 39 天津 80% 金陵石化 70 江苏南京 85% 计划7-10月检修 洛阳石化 23 河南洛阳 80% 上海石化 100 上海 60-70% 正常，4.13-5.10检修 齐鲁石化 6.5 山东淄博 80% 正常，5.8-7.6检修 海南炼化 66 海南洋浦 0% 1月中下旬重启 福建炼化 85 福建泉州 95% 乌鲁木齐石化 106.5 新疆乌鲁木齐 40-45% 缺原料常年低负荷 辽阳石化 70 辽宁辽阳 80-90% 大线扩能后逐步重启，小线暂不开 彭州石化 65 四川彭州 85-90% 2018年二季度计划检修 青岛丽东 100 山东青岛 70% 负荷依旧不高，3.20已检40天 中海油惠州 94 广东惠州 90-100% 福佳大化 140 大连大孤山 80% 8.24重启，6月底检 腾龙芳烃 160 福建漳州 0% 计划2018年2-3季度附近重启 中金石化 160 浙江宁波 100% 满负，9月下旬检修50天 合计 1440 70.6% 华泰期货|PTA周报 2018-01-01 4 / 9 表格 2：PTA最新产能动态 企业名称 产能 地址 备注 虹港石化 150 连云港 正常，9月检修18天 翔鹭石化 165 福建厦门 150*3 福建漳州 1#、2#开车出料，目前负荷7成 扬子石化 35*2 江苏南京 长停 60 正常，5.28-7.12已检 仪征化纤 35 江苏仪征市 正常，4.6-4.27检 65 正常，10.11-11.22 远东 60*3 浙江绍兴 140 140装置停车中，据了解码头已有出罐资质，具体开车可能在1月上旬 台化兴业 120 浙江宁波 正常，5.8-5.23检 浙江利万 70 浙江宁波 正常，7.13跳车，4.28-6.12检修 逸盛（宁波） 65 浙江宁波 正常，5.5日停车 200 正常 220 正常，5.24-6.5检修，2.5-2.13检 逸盛（大连） 600 辽宁大连 短停已开，375#8.18-8.21因故检，4.1-4.20检 亚东石化 75 上海市 正常，11.3-11.16，7.8跳，4.28-5.3停检，5.10-5.15，5.31意外停 上海金山石化 40 上海市 正常，4.24-5.23检 珠海BP石化 110 珠海 正常，8.8-8.15 125 预计1月初重启，8.1-8.5意外，6.10-7.4已检 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 此前因故停，计划近日重启，6.12-7.20 天津石化公司 34 天津市 11.7检，计划周末重启，6.20停10天，3月已检 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 目前正常 福建佳龙 60 福建石狮 正常，7.9-7.21检，3月检 汉邦石化 220 江苏江阴 11.19-24停检，6.20-7.24检，70小线8月短开后暂停 三房港 120＊２ 江苏江阴 计划1月初停检，10.10-10.25检 桐昆 150 嘉兴 正常运行 恒力 220*3 大连 正常，1#8.21因故降负，2#8.10-8.25，6.23-8.7，3.25-4.6 逸盛海南 200 海南 正常运行，计划1.17检修 蓬威 90 重庆 正常，11.4-11.15检修，7.5-7.12因故停 总产能 4703 负荷79.2% 嘉兴石化二期 220 其中一条线12.27出料，另外一条线暂未重启 华泰期货|PTA周报 2018-01-01 5 / 9 资料来源：CCF 华泰期货研究所 PTA产业链利润： 图 7： PX-石脑油价差 单位：元/吨 图 8： PTA生产利润 单位：元/吨 1002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 -120 0-100 0-800-600-400-2000200400600800400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00201220132014201520162017PTA生产利润（右）PX折合PTA成本PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 聚酯切片利润 单位：元/吨 图 10： 涤短利润 单位：元/吨 -800-600-400-2000200400600800100 0120 0140 02011201220132014201520162017切片利润 -800-600-400-2000200400600800100 0120 0140 02011201220132014201520162017涤短利润 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 华泰期货|PTA周报 2018-01-01 6 / 9 图 11： 聚酯瓶片利润 单位：元/吨 图 12： 长丝利润 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006002013/072014/072015/072016/072017/07聚酯瓶片利润 -100 0-500