PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 PTA周报 报告要点： PTA：基本面来看，当前PTA端3月份具备累库预期，现货压力大，基差走弱，PTA近期弱势为主。截至最新PTA现货加工费约366元/吨，相对2月压缩，主流厂商兑现检修，本周福海创按计划停车。另外，3月底计划2套新产能投产，总体来看3-4月份PTA整体供应损失量或不大，仍保持偏高水平。需求端，目前终端需求启动速度慢于市场预期，织造及印染开工尚可，完成在手订单为主，总体新订单增量有限，外贸订单改善，内贸订单表现依旧不佳，织造原料备货意愿维持较低水平，消耗原有库存，因此聚酯产销仍较为清淡，长丝成品库存继续累库，较市场所预期的3月中旬聚酯产销放量存在一定差距。目前市场认为随着织造商当前在手订单交付后，预估3月底织造商或启动新一轮原料备货，关注兑现力度。 风险点：原油价格波动；织造新订单不佳 创元研究 创元研究能化组 研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018117 织造备货需求偏淡，PTA偏弱运行 2024年3月24日 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、本周行情回顾 .................................................. 4 二、产业链上下游开工及利润 ......................................... 4 三、PX ............................................................ 5 3.1芳烃估值 ................................................................ 5 3.2 PX利润及成本 ............................................................ 6 3.5 上游相关 ................................................................ 8 3.5.1 油端—汽油表现偏强 ..............................................................................................................................................................8 3.5.2 石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 ...............................................................................................................................9 3.6 PX开工及产量—近端变动不大 ............................................. 11 3.7 PX供需平衡—3月预期累库 ............................................... 12 四、PTA .......................................................... 12 4.1 PTA价格—基差偏弱 ...................................................... 12 4.2 PTA加工费及利润—压缩 .................................................. 13 4.3 PTA主流装置动态—装置兑现检修 .......................................... 14 4.4 PTA开工及产量 .......................................................... 15 4.5 PTA库存 ................................................................ 16 4.5.1 社会库存 .................................................................................................................................................................................. 16 4.5.2 仓单库存 .................................................................................................................................................................................. 17 4.6 PTA供需平衡—3-4月继续持累库预期....................................... 18 五、下游及终端表现 ............................................... 20 5.1 聚酯 ................................................................... 20 5.1.1 聚酯价格 .................................................................................................................................................................................. 20 5.1.2 聚酯利润 .................................................................................................................................................................................. 21 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 5.1.3 聚酯开工及产量 .................................................................................................................................................................... 23 5.1.4 聚酯库存---产销一般，长丝累库 .................................................................................................................................. 25 5.1.5 聚酯产销—产销清淡 ........................................................................................................................................................... 26 5.2 纺织 ................................................................... 27 5.2.1 轻纺城成交 .............................................................................................................................................................................. 27 5.2.2 织造及印染开机率—开工恢复7成附近 ...................................................................................................................... 27 5.2.3 织造端数据—新订单增量一般 ......................................................................................................................................... 29 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 一、本周行情回顾 周尾成本端表现偏弱，聚酯产业链价格下跌。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：近期产业链整体利润压缩，主要驱动力在于PX利润表现下跌。PX兑现现货累库压力，聚酯以及PTA端利润变化有限，聚合成本下移，聚酯加权利润表现略有修复，目前聚酯以及PTA仍表现亏损。3-4月，PX检修动态增多，供应损失量环比增加，PTA端供应变动或有限，预估4月PX利润存在修复空间，PTA利润变动一般，保持中性偏低水平，聚酯利润表现依旧被动，关注织造修复进度。 产业链开工：本周PTA端兑现检修，周度开工环比下滑。PX以及聚酯端负荷变动不大。4月份来看，PX检修计划增多，开工负荷预估下滑。PTA端计划检修不多，同时存在装置投产计划，预估供应变动不大。聚酯端负荷预估较为稳定，关注亏损压力。 0B图1：PTA产业链上下游日度 利润（元/吨） 1B图2：PTA产业链上下游周度开工（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 -1,000-50005001,0001,5002023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-20PXPTA聚酯加权60657075808590952022-09-092023-03-092023-09-092024-03-09聚酯PTAPX亚洲PX中国 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 AB图3： PX-聚酯利润表现（元/吨）（截至3月22日） 1B图4：PX PTA及聚酯月均利润加总（元/吨）（截至3月22日） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 B图5：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨） 1B图6：亚洲PXN价差（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究