PTA周报：织造备货需求偏淡，PTA偏弱运行

2024年3月24日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：基本面来看，当前PTA端3月份具备累库预期，现货压力大，基差走弱，PTA近期弱势为主。截至最新PTA现货加工费约366元/吨，相对2月压缩，主流厂商兑现检修，本周福海创按计划停车。另外，3月底计划2套新产能投产，总体来看3-4月份PTA整体供应损失量或不大，仍保持偏高水平。需求端，目前终端需求启动速度慢于市场预期，织造及印染开工尚可，完成在手订单为主，总体新订单增量有限，外贸订单改善，内贸订单表现依旧不佳，织造原料备货意愿维持较低水平，消耗原有库存，因此聚酯产销仍较为清淡，长丝成品库存继续累库，较市场所预期的3月中旬聚酯产销放量存在一定差距。目前市场认为随着织造商当前在手订单交付后，预估3月底织造商或启动新一轮原料备货，关注兑现力度。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 风险点：原油价格波动；织造新订单不佳 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.5上游相关................................................................8 3.5.1油端—汽油表现偏强..............................................................................................................................................................83.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润...............................................................................................................................9 3.6PX开工及产量—近端变动不大.............................................11 3.7PX供需平衡—3月预期累库...............................................12 四、PTA..........................................................12 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................164.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................17 4.6PTA供需平衡—3-4月继续持累库预期.......................................18 五、下游及终端表现...............................................20 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润..................................................................................................................................................................................21 5.1.3聚酯开工及产量....................................................................................................................................................................235.1.4聚酯库存---产销一般，长丝累库..................................................................................................................................255.1.5聚酯产销—产销清淡...........................................................................................................................................................26 5.2纺织...................................................................27 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................275.2.2织造及印染开机率—开工恢复7成附近......................................................................................................................275.2.3织造端数据—新订单增量一般.........................................................................................................................................29 一、本周行情回顾 周尾成本端表现偏弱，聚酯产业链价格下跌。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：近期产业链整体利润压缩，主要驱动力在于PX利润表现下跌。PX兑现现货累库压力，聚酯以及PTA端利润变化有限，聚合成本下移，聚酯加权利润表现略有修复，目前聚酯以及PTA仍表现亏损。3-4月，PX检修动态增多，供应损失量环比增加，PTA端供应变动或有限，预估4月PX利润存在修复空间，PTA利润变动一般，保持中性偏低水平，聚酯利润表现依旧被动，关注织造修复进度。 产业链开工：本周PTA端兑现检修，周度开工环比下滑。PX以及聚酯端负荷变动不大。4月份来看，PX检修计划增多，开工负荷预估下滑。PTA端计划检修不多，同时存在装置投产计划，预估供应变动不大。聚酯端负荷预估较为稳定，关注亏损压力。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端—汽油表现偏强 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6PX开工及产量—近端变动不大 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7PX供需平衡—3月预期累库 四、PTA 4.1 PTA价格—基差偏弱 现货累库压力较大，PTA基差进一步走弱。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—压缩 本周PTA现货加工费约360元/吨，中性偏低水平，较2月400元/吨以上压缩。我们认为目前PTA端供应仍相对稳定，3-4月份存在装置投产预期，预估其加工费或保持400元/吨附近水平运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态—装置兑现检修 本周福海创兑现检修，计划或于4月中上旬重启。珠海BP110万吨意外停车装置重启，当前PTA日度开工约77%。 主流装置中仍处于停车状态的装置包括：逸盛宁波200万吨（重启时间待定）、珠海BP125万吨（预估3月末重启）、新疆中泰120万吨（重启待定）。 目前剩余一套东营威联250万吨装置计划于二季度检修。当前4月份装置检修计划量偏少，同时3-4月台化兴业以及仪征化纤存在新装置投产预期，预估4月内PTA端供应仍保持高位。 4.4PTA开工及产量 兑现本周装置检修，PTA日度开工率下滑，整体供应量依旧偏高。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5PTA库存 4.5.1社会库存 3月份PTA累库预期，目前根据平衡表来看2月份累库超预期。4月内供应端损失量不大，产量依旧偏高看待，需求端关注聚酯方面的增量，预估仍以累库为主。 本周PTA工厂库存在4.95天，较上周-0.37天，较同期-1.00天。聚酯