PTA周报：织造拐点来临，PTA偏弱运行

华泰期货研究所 能源化工组 孙宏园 PTA研究员  021-68755929  sunny@htgwf.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 相关研究： 织造淡季延迟，PTA短期有支撑 2017-07-03 17年PTA重心上移但空间有限 2017-01-02 PTA反弹空间有限，关注1-5价差 2016-12-05 华泰期货|PTA周报 2017-10-23 织造拐点来临，PTA偏弱运行 市场概述及操作建议： 上周PTA追随整体商品市场震荡，主力01合约周五夜盘收报5144，1-5价差缩窄至4，现货加工差维持在750附近波动。现货市场对基差预期并不乐观，买盘表现较为清淡，因前期仓单的释放以及聚酯工厂采购不多，基差大多以贴水成交为主。 上游PX报价震荡回升，周五亚洲隔夜CFR盘报852美元/吨（+2），加工费750。PX 11月报848美元/吨，12月855美元/吨。国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 装置方面，上周PTA整体开工负荷稳定在73.2%，主要涉及华彬140万吨/年的PTA装置于17日下午试车，但尚未出产品，码头储罐事宜亦没有落实；嘉兴石化试车计划推后。聚酯装置部分变动，主要为逸盛海南50万吨瓶片装置停车、盛虹25万吨长丝装置重启等，至周五聚酯负荷在93.2%。 下游方面，上周丝价和聚酯原料均有上涨，但长丝前纺尤其是POY涨幅相对较好，因此其现金流回升；DTY销售相对一般，涨幅不及POY，现金流萎缩。涤丝产销整体较好，工作日5天涤丝产销平均在120-130%附近。库存方面，因终端采购放量，涤丝工厂去库存，至周五江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在4.1、7.4、14.5天。 整体来看，10月PTA现有装置检修，加之聚酯低库存、高负荷，短期供需结构仍有支撑。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下，PTA或将继续偏弱运行。 策略上，观望，关注商品市场整体氛围、下游聚酯产销&库存变动以及国际油价情况。 华泰期货|PTA周报 2017-10-21 2 / 9 市场走势：：： 图 1： PTA期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： PTA期现货2016年以来表现 单位：元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 0020102011201220132014201520162017PTA期货 -150-100-50050100150200250300350400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0600 02016-012016-052016-092017-012017-052017-09期限价差（右）PTA期货PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： Brent原油 单位：美元/桶 图 4： PTA上游原料现货价格 单位：美元/吨 20406080100120140200920102011201220132014201520162017Brent原油 0200400600800100 0120 0140 0160 0180 0200 0200920102011201220132014201520162017石脑油MXPX 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|PTA周报 2017-10-21 3 / 9 图 5： 长丝现货价格 单位：元/吨 图 6： 涤短和棉花 单位：元/吨 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000200920102011201220132014201520162017半光长丝级有光长丝级瓶级切片 05000100001500020000250003000035000200920102011201220132014201520162017元/吨涤纶短纤328级棉花 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 装置动态：： 表格 1：PX最新产能动态 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 75 浙江宁波 80-85% 扬子石化 85 江苏南京 100% 5.28-7.16检 天津石化 39 天津 80% 金陵石化 70 江苏南京 85% 洛阳石化 23 河南洛阳 80% 上海石化 100 上海 60-70% 正常，4.13-5.10检修 齐鲁石化 6.5 山东淄博 80% 正常，5.8-7.6检修 海南炼化 66 海南洋浦 95% 11.8-1.8检修。 福建炼化 85 福建泉州 95% 乌鲁木齐石化 106.5 新疆乌鲁木齐 30% 辽阳石化 70 辽宁辽阳 70% 大线扩能后逐步重启，小线暂不开 彭州石化 65 四川彭州 95-100% 2018年二季度计划检修 青岛丽东 100 山东青岛 60% 短期维持低负荷，3.20已检40天 中海油惠州 94 广东惠州 90-100% 福佳大化 140 大连大孤山 80% 8.24重启，6月底检 腾龙芳烃 160 福建漳州 0% 福化集团入股，但重启时间不确定。 中金石化 160 浙江宁波 0% 9月下旬检修50天 合计 1440 62.1% 华泰期货|PTA周报 2017-10-21 4 / 9 表格 2：PTA最新产能动态 企业名称 产能 地址 备注 虹港石化 150 连云港 正常，9月检修18天 翔鹭石化 165 福建厦门 150*3 福建漳州 10月下旬部分PX陆续到货，预计11月份开车 扬子石化 35*2 江苏南京 长停 60 正常，5.28-7.12已检 仪征化纤 35 江苏仪征市 正常，4.6-4.27检 65 10.11起检修35天 远东 60*3 浙江绍兴 140 PX陆续到货，10.17装置点火，但目前尚未出PTA，港区储罐尚未落实 台化兴业 120 浙江宁波 正常，5.8-5.23检 浙江利万 70 浙江宁波 正常，7.13跳车，4.28-6.12检修 逸盛（宁波） 65 浙江宁波 正常，5.5日停车 200 正常 220 正常，5.24-6.5检修，2.5-2.13检 逸盛（大连） 600 辽宁大连 375#8.18-8.21因故检，4.1-4.20检 亚东石化 75 上海市 正常，7.8跳车，4.28-5.3停车检修，5.10-5.15，5.31意外停车 上海金山石化 40 上海市 正常，4.24-5.23检 珠海BP石化 110 珠海 台风短停已恢复，8.8-8.15 125 正常，8.1-8.5意外，6.10-7.4已检 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 6成开工，6.12-7.20 天津石化公司 34 天津市 计划11月检，6.20停10天，3月已检 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 目前正常 福建佳龙 60 福建石狮 正常，7.9-7.21检，3月检 汉邦石化 220 江苏江阴 正常，6.20-7.24检，70小线8月短开后暂停 三房港 120＊２ 江苏江阴 10.10检修15天 桐昆 150 嘉兴 正常运行 恒力 220*3 大连 正常，1#8.21因故降负，2#8.10-8.25，6.23-8.7，3.25-4.6 逸盛海南 200 海南 正常运行，计划12月检修 蓬威 90 重庆 正常，7.5-7.12因故停 总产能 4703 负荷73.2% 资料来源：CCF 华泰期货研究所 华泰期货|PTA周报 2017-10-21 5 / 9 PTA产业链利润： 图 7： PX-石脑油价差 单位：元/吨 图 8： PTA生产利润 单位：元/吨 1002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 -120 0-100 0-800-600-400-2000200400600800400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00201220132014201520162017PTA生产利润（右）PX折合PTA成本PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 聚酯切片利润 单位：元/吨 图 10： 涤短利润 单位：元/吨 -800-600-400-2000200400600800100 0120 0140 02011201220132014201520162017切片利润 -800-600-400-2000200400600800100 0120 0140 02011201220132014201520162017涤短利润 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 华泰期货|PTA周报 2017-10-21 6 / 9 图 11： 聚酯瓶片利润 单位：元/吨 图 12： 长丝利润 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006002013/072014/072015/072016/072017/07聚酯瓶片利润 -100 0-5000500100 0150 020132014201520162017DTY利润FDY利润POY利润 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 数据来源：Wind CCF 华泰期货研究所 库存数据： 图 13： PX库存天数 单位：万吨、天 图 14： PTA库存天数 单位：万吨、天 数据来源：Wind CCF 华泰期货