宁德时代业绩会要点中信建投电新

宁德时代业绩会要点总结

1. 出货量与业务结构

• Q3确收量超过260GWh，其中储能业务占比1/4，动力电池占比3/4，储能业务增速快于动力电池。
• Q3国内储能市场上量较快。

2. 盈利能力分析

• 盈利能力下滑主因：①产品结构变化（低附加值产品Q3交付较多）；②消费税影响；③出口退税结算影响（Q2未完全体现）。
• 原材料涨价影响不大，公司与客户已谈定金属联动机制。

3. 盈利展望

• 中期：公司与客户协商共担两税影响（Q3影响1个月，Q4影响全季度），明年盈利总额增长趋势确定。
• 长期：通过产品创新、模式创新保持单位盈利稳定，打造差异化优势。

4. 需求展望

• 预计明年全球电池需求增速20-30%，国内动力电池受益于渗透率提升和带电量增长，海外欧洲及其他地区电车渗透率提升快。
• 海外储能市场明年依然向好。

5. 换电业务

• 已建成2500座换电站，全年目标3000座，公司坚定看好换电作为未来主要补能方式之一。

6. 海外工厂布局

• 匈牙利一期39GWh已投产，西班牙50GWh稳步推进。
• 面对地缘政治影响，海外布局是公司最具竞争优势的策略。

7. 扩产与排产

• 合理扩产将获审批，排产与交付同环比提升，需求旺盛，市占率稳步推进。

8. AI领域布局

• 2030年规模存在不确定性，但公司将积极探索和储备多元方案。

9. 财务情况

• 减值：主要为存货减值，但与客户锁价，后续收入确认可冲回。
• 固定资产/在建工程：Q3产能投产及换电站转固导致增加。
• 存货：周转天数稳定，金额扩大因月均出货量上升，结构上交流侧产品占比提升、海外储能确收周期长导致发出商品占比增加。
• 税金波动：销售规模扩大及消费税影响。
• 现金流：Q3响应联盟倡议缩短账期，调整账期短期影响，恢复稳态后现金流将好转。