展鹏科技 被低估的 军用物理AI 训练平台 营收占比超40

该研报分析展鹏科技作为军用物理AI训练平台的被低估价值，指出其控股子公司领为军融深耕航空兵战术仿真，自研两大平台已在陆航、空军方向取得成果。公司采用强化学习等算法，实现AI在高逼真数字战场中学习决策，并与真实装备形成虚实闭环，技术路径与Physical AI高度契合。军事仿真2025年收入约2.20亿元，占总营收41.93%。

未来战争将从“人人对抗”向“人机智能对抗+有人/无人协同”演进，军用AI的稀缺性将体现。高质量场景、仿真环境和数字兵力成为关键，展鹏科技作为国内“军用物理AI+无人作战训练数据闭环”龙头企业，将深度受益于这一趋势。当前国际军事事件也强化了体系化、无人化、智能化实战训练的重要性。

报告重点分析了展鹏科技在军用物理AI训练领域的核心能力，包括其技术路径、产品布局（如无人机模拟训练系统）、收入贡献（军事仿真2025年收入约2.20亿元、占总营收41.93%）以及子公司领为军融的业务进展。报告强调其作为国内龙头的市场地位和未来增长潜力。

当前军用AI训练市场正加速发展，核心在于实现AI与真实装备的虚实闭环训练，提升智能化实战能力。展鹏科技通过其物理AI底座和LVC试验训练平台，已在该领域取得阶段性成果，覆盖有人/无人协同训练、智能数兵等方向。市场竞争中，具备高质量场景和仿真环境的企业具有显著优势。

报告未明确指出具体风险，但军用AI训练领域受政策、技术迭代及国际环境影响较大。技术路线的持续有效性、市场竞争加剧以及客户需求变化可能是潜在风险因素。此外，军用项目周期和资金投入稳定性也可能影响公司业绩表现。