山石网科688030调研纪要

核心观点与关键数据

2026年上半年，山石网科ASIC安全产品实现规模化商用落地，成为业绩改善核心驱动力。公司营收增长8.28%，亏损大幅收窄72.41%。产品端高毛利ASIC安全产品持续放量，客户端高价值客户扩容，订单盈利质量提升。

经营策略与布局

1. “双A战略”：

   • 完善ASIC产品矩阵，拓展至WAF、ADC等多产品线。
   • 布局AI安全，构建“AI统一接入治理、AI原生安全运营、企业AI智能底座”体系。

2. 内部管理优化：

   • 推行毛利导向考核，优化客户结构。
   • 加速海外市场拓展，坚持“深耕港澳、辐射东南亚、稳步布局拉美”思路，海外业务高速增长。

业绩驱动因素

• ASIC安全产品快速切入国产替代赛道，收入占比逐季度攀升。
• 持续践行“控费增效、健康发展”策略，深化内部改革，资源向高毛利、高质量业务倾斜。
• 国内外市场同步开拓，国内把握国产替代、信创政策红利，海外业务保持高速增长。

未来规划

• 持续完善ASIC安全产品矩阵，向更多产品线拓展。
• 推进AI安全相关技术和产品研发，构建AI安全产品矩阵。
• 持续强化成本与费用管控，提升投入产出比。

风险提示

海外业务拓展需关注本土渠道生态协同及精细化控费增效。