豆类日报：美豆收割压力显现 豆类偏弱油脂小幅反弹

核心观点

10月21日，豆一期价震荡偏弱，豆粕震荡偏弱，油脂小幅反弹。豆一期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；豆二期价反弹承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌破60日均线支撑，资金变化不大。油脂板块小幅反弹，豆油期价承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价小幅反弹，承压于5日和10日均线交汇压力，伴随减仓2万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线压力，下探20日和60日均线支撑，资金变化不大。

豆类低开低走，延续偏弱格局。美豆季节性收割压力成为市场交易主线，尽管美豆出口检验量创两年新高、对华销售持续放量，但商品基金连续净卖出，需求利好对盘面影响钝化。国内现货价格连续第三日下跌，下游仍以锁定远期头寸为主，即期采购谨慎。基本面维持高供给、弱需求组合。整体来看，豆粕价格仍锚定进口成本，短期美豆收割压力与出口韧性相互博弈，豆类期价或延续震荡偏弱运行，后续需关注油厂开机情况及下游提货节奏。

油脂市场小幅反弹。棕榈油反弹主要受马棕出口回暖及马来西亚拟临时免除毛棕榈油出口税的预期提振，豆油小幅跟涨，菜油因远月到港预期升温微跌。马棕10月产量尚未进入季节性下行通道，SPPOMA口径上半月环比仅降1.79%，市场担忧月度产量或再创新高，累库压力依然沉重；出口逐步修复，船运调查机构预估10月上半月出口环比增幅在14.52%-58.33%之间，印度排灯节备货及黑海葵花籽油出口受阻带来的替代采购构成主要驱动。此外，马来西亚评估临时免除毛棕榈油出口税，如果落地有望缩窄与印尼价差、夺回部分出口份额，但税免也可能压低马棕FOB报价，多空分歧由此加剧。国内方面，高库存约束仍存，第42周末三大食用油库存310.45万吨，环比微增0.33%、同比高21.42%。其中豆油库存149.37万吨，周降2.39万吨，工厂库存现拐点信号但终端成交清淡，去库持续性仍待观察；棕榈油库存高企，后续到港及买船持续，基差偏弱短期难改；菜油低库存支撑仍存，但远月菜籽买船利润打开，偏紧格局边际松动。整体看，高库存压制尚未解除，品种分化更多取决于各自边际变化。短期棕榈油期价外强内弱、近弱远强格局，中长期印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期仍为远月核心支撑。

产业动态

1. 中国国储进口大豆拍卖遇冷，但美豆价格优势或推动中国增加美豆采购。中储粮拍卖成交率为40.5%，成交价格较巴西大豆CFR价格高出274美分/蒲。
2. 美国对中国大豆出口检验量创两年新高，上周装运约22船大豆，对华大豆出口检验量占当周总量的64.0%。
3. 巴西2026/27年度大豆播种进度为30.38%，高于一周前，但低于去年同期。巴西家园农商公司预计2026/27年度大豆产量为1.7375亿吨，同比降低3.3%。当前预测未计入厄尔尼诺可能造成的损失。
4. 巴西2026/27年度大豆播种进度达到26%，马托格罗索州播种进度领先，帕拉纳州因降雨过多播种停滞。
5. 美国农业部确认对中国销售114,000吨大豆，自5月份以来中国已采购超过1400万吨美国大豆。

研究结论

豆类短期延续震荡偏弱格局，需关注油厂开机情况及下游提货节奏。油脂市场小幅反弹，棕榈油短期外强内弱，中长期仍受印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期支撑。