海澜之家深度研究报告：国民男装龙头，多品牌与全渠道驱动稳健增长

一、海澜之家为国民男装龙头，多品牌与全渠道构筑护城河

1. 国内男装行业领先企业，门店网络最广：海澜之家是国内男装行业领先企业，拥有最广泛的线下门店网络，截至2025年末集团门店7,330家，覆盖男装、女装、婴童装、职业装及运动户外等服饰零售细分领域。
2. 海澜集团与荣基国际合计控制约六成股份：公司股权较为集中，控股股东海澜集团有限公司与荣基国际（香港）有限公司为一致行动人，合计控制公司约60.13%股份。
3. 主品牌为基本盘，多品牌矩阵覆盖全品类：公司形成以海澜之家主品牌为核心、多品牌协同的产品体系，覆盖男装、女装、婴童装、职业装及运动户外等细分领域。
4. 规模波动上行，盈利质量持续改善：2016—2025年，公司营业收入在170亿元至220亿元区间波动上行，毛利率由2016年的38.99%稳步提升至2025年的44.87%，盈利质量持续改善。
5. 销售费用率上行，研发投入持续加大：公司销售费用随直营化与品牌营销投入增加而上升，销售费用率由2016年的8.37%升至2025年的23.86%；研发投入由2016年的0.27亿元提升至2025年的2.12亿元，占营业收入比例约0.98%。
6. 客户集中度低，不存在单一客户重大依赖：公司前五大客户销售占比较低，客户集中度不高；前五大供应商采购占比约两成，供应链合作相对稳定。

二、存量博弈下的男装市场：消费理性与渠道重塑并行，全渠道融合与产品创新双轮驱动突围

1. 男装覆盖全场景的刚需服饰赛道：男装是指专为男性消费者设计、生产的各类服装产品的总称，覆盖商务正装、商务休闲、日常休闲、运动户外及正式礼服等主要品类。
2. 消费理性叠加行业内卷，男装市场步入存量博弈与精细化运营新阶段：2025年中国男装销售额降至5590.2亿元，同比下降1.7%，男装市场已度过高速波动期，当前正面临增长瓶颈，整体步入存量竞争与结构调整阶段。
3. 线上化与国潮崛起：线上渠道占比从2019年的26.1%一路攀升至2025年的39.6%，线下渠道占比则从2019年的73.9%逐年下降至2025年的60.4%；国潮、国风与功能化产品受到年轻消费者青睐。

三、高度分散叠加跨界挤压，“一超多强”格局下男装企业亟待差异化与精细化破局 中国男装市场市场竞争格局呈现出“高度分散、长尾庞大、跨界挤压”的显著特征，海澜之家以5.0%的市占率稳居榜首；“一超多强、梯队胶着”的特征明显，运动与户外品牌占据了6席；未来企业的破局之道将在于深耕细分赛道、强化品牌差异化定位，并通过全渠道精细化运营来抢占庞大的长尾市场。

四、从规模扩张到价值深耕：男装行业迈向集中化、集团化、全渠道与年轻化转型之路

1. 集中度持续提升，份额向龙头集中：市场份额将持续向具备综合优势的龙头企业集中，行业格局将持续优化，市场从“极度分散、长尾庞大”逐步向“头部集中、强者恒强”的马太效应演变。
2. 多品牌、集团化运营成为头部共识：构建多品牌矩阵、实施集团化运营已成为头部男装企业的战略共识，这种集团化的运作模式能有效分散经营风险，通过资源共享和协同效应，创造新的增长极。
3. 渠道直营化与全渠道融合：提升线下直营占比、强化终端把控力已成为男装企业提升盈利能力和品牌形象的重要手段；未来，线上线下一体化运营、门店网络的持续优化以及数字化的履约能力，将成为男装企业竞争的关键能力。
4. 产品功能化、国潮化与年轻化：年轻一代消费群体的崛起正深刻改变着男装市场的需求结构，未来，男装企业将围绕功能科技、智改生活、时尚潮流与绿色环保等方向持续加大研发力度，不断推出契合年轻消费者痛点的科技新品。