国泰海通电子每日晨会1020

研报核心内容聚焦宝和三季度净利润增长、成长光电海外扩产、碳化硅需求爆发、CPU Agent需求增长、世雅硅基OLED进展、OpenAI机器人战略及市场成交量不足观点。宝和三季度净利润同比增100%但环比略降，全年目标100亿收入20亿利润；成长光电获定增9.25亿扩泰国产能；碳化硅2026年需求爆发，AI数据中心增速快；CPU Agent供需2026Q4转紧，2030年市场空间达2000-3000亿美元；世雅明年推出第三代产品覆盖AR领域；OpenAI短期聚焦非人形基建机器人，数据采集是关键；市场观点认为成交量不足，科技股暂不具备整体反弹条件，关注英伟达GTC大会题材机会。

研报重点分析PCB、智能交互显示设备、碳化硅、CPU及机器人等赛道发展趋势。PCB方面，宝和PCB占营收93%，服务器占PCB90%，PCIE6.0产品单价涨幅超50%，2027年增量明显；智能交互显示设备，成长光电毛利率36%，外销占96%；碳化硅2026年需求爆发，新能源车需求占比降至50%，光储充增速超80%，AI数据中心增速快，六英寸衬底2027年将涨价，外延环节盈利优于衬底；CPU方面，Agent为需求发力点，供需2026Q4转紧，CPU与GPU比例将变为1:1，2030年市场空间达2000-3000亿美元；机器人赛道，OpenAI短期聚焦非人形基建机器人，长期为人形，数据采集是关键环节。

研报主要分析了宝和、成长光电、碳化硅、CPU、世雅、OpenAI机器人战略及市场观点等方向。宝和分析其三季度净利润增长及上游芯片扰动影响；成长光电分析其海外扩产及毛利率情况；碳化硅分析需求爆发、供给端价格变化及行业竞争格局；CPU分析Agent需求增长、供需变化及市场空间；世雅分析其硅基OLED全球龙头地位及AR产品拓展；OpenAI机器人战略分析其短期非人形机器人布局及长期人形机器人规划；市场观点分析成交量不足及科技股反弹条件。

研报对当前市场现状的判断为成交量不足，科技股暂不具备整体反弹条件。报告指出市场成交量未有效放大，科技股反弹缺乏量能支撑，因此短期反弹可能性较低。同时，报告关注英伟达GTC大会相关题材机会，认为这是当前市场可关注的潜在热点。此外，报告也提示市场需关注多个赛道的风险，如宝和上游芯片扰动、碳化硅产能过剩风险、世雅VR产品拓展进度不及预期等，这些因素可能影响市场整体表现。

研报提示了多个风险点，包括宝和上游芯片扰动致短期业绩波动、碳化硅行业头部厂商提前扩产可能引发产能过剩及2027年下半年终端去库风险、世雅VR产品拓展AR领域进度不及预期、Agent应用落地进度不及预期影响CPU需求、OpenAI机器人战略推进不及预期，以及市场成交量未有效放大导致科技股反弹缺乏量能支撑等。这些风险点涉及多个赛道和领域，包括PCB、智能交互显示设备、碳化硅、CPU及机器人等，投资者需密切关注相关动态。