国泰海通电子 每日晨会0924

一、核心投资标的及逻辑

1. 飞利华：看好PCB资本开支对上游设备、材料的需求，公司八体石英零部件高端国产替代空间大，与存储客户深度合作打开增长曲线，股价处于底部，确定性较强。
2. 三福新科：受益于PCB设备及耗材的资本开支，高端电路设备通过大客户认证订单落地，股价处于底部，筹码优质，近期股价表现良好，建议底部布局。
3. MLC板块：AI需求拉动强劲，三星电机获1.07万亿韩元AI服务器MLC订单（供货锁定至2027年），多家厂商签订长期协议，供给端逐步验证，本轮涨价行情可见度及持续性强于消费电子驱动周期，推荐三环、风华、火炬电子、健美科技、宇邦科技。
4. 天岳先进：碳化硅行业2026年进入周期拐点，八英寸大尺寸需求放量，行业出清后龙头格局稳固，公司八英寸衬底市占率超50%，2026年产能出货量三重改善，八英寸出货量占比突破50%，收缩低毛利六英寸订单，成本端粉料国产化、产能扩张，客户结构优质，锁定2027年可观订单，是本轮周期核心受益标的。
5. 江海股份、创新股份：受益于800V高压平台需求，公司每月出货两百万只左右，需求超市场预期，同时超级电容受益于机柜功率提升带来的增量需求，增量显著，股价处于底部。
6. 长光石英：港股标的，工业CIS、两点层CIS领域核心地位，随半导体量检测国产化提升及资本开支增长进入扩张期，2026年估值不足25倍PE，中长期价值显著。
7. 新森科技：布局MSAP、ABF载板、BT载板、埋线式PCB四大业务，分别绑定光模块、AI算力、存储等高景气领域，MSAP有成都飞电产能储备及扩产规划，ABF载板随国产AI芯片放量迎来拐点，BT载板满产且产能将增40%，布局埋线工艺卡位优势明显；同时PCB电镀设备在高纵横比设备上取得头部客户积极认证进展。
8. 奥莱德：主业为面板增发源设备零部件及发光材料，2026年主业PE约22-23倍，增发源业务随京东方8.6代线OLED线扩产进入高增，毛利率超高，发光材料国产化率低，受益于京东方采购扩张；玻璃基领域兼具设备及材料布局，存在设备+材料的预期差，看好其在玻璃基扩产环节的收益。

二、风险与关注

1. 宏观层面：美股波动、PMI数据及美欧政策变动可能影响市场情绪，市场缩量下资金面约束板块表现。
2. 行业层面：电子行业周期波动、AI需求不及预期、国产替代进度缓慢等可能影响标的业绩。
3. 公司层面：新业务拓展不及预期、客户订单落地延迟等可能影响公司发展。