Q3盈利表现靓丽，电子布量价齐升

核心观点与关键数据

• 盈利表现靓丽：中国巨石2026年前三季度实现营业收入180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%。其中，第三季度单季度营收69.19亿元，同比增长44.30%；归母净利润24.12亿元，同比增长173.80%。
• 毛利率显著提升：第三季度单季度毛利率为51.2%，同比提升18.4个百分点，环比提升6.9个百分点，主要得益于电子布价格持续上涨。截至10月份，电子布（7628布）价格达12.9-13.3元/米，再创新高。
• 费用率相对平稳：前三季度期间费用率为9.12%，同比微增0.14个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.94%、3.30%、3.00%、1.88%，同比变化分别为-0.20、-0.25、+0.13、+0.44个百分点。财务费用增长主要受汇率波动影响。
• 现金流表现优异：前三季度经营性净现金流39.57亿元，同比增长85.34%。

行业与产品分析

• 电子布高景气：AI算力需求持续高增，推动高端电子布需求快速放量。供给端受织布机供给紧张及产能结构向高端转移等因素制约，传统电子布供给持续紧缺，预计高景气周期将较长。
• AI特种玻纤：公司加快推进特种电子布研发，AI相关特种玻纤有望成为新增长点。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2026-2027年公司收入分别为264亿、329亿元，同比增长39.9%、24.4%；归母净利润分别为77.2亿、117.6亿元，同比增长135.1%、52.3%。对应2026-2027年PE分别为17.5倍、11.5倍。
• 投资评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 粗砂行业竞争加剧、下游需求不及预期、电子纱新增产能加速释放导致价格下跌等风险。