基础化工行业周报：多因素推动国际油价走高，国际涂料巨头宣布合并

核心观点

• 国际油价走高：受地缘冲突、飓风影响及库存回落等多重因素支撑，国际油价持续上涨，汽柴油裂解价差升至历史高位，利好一体化炼化企业。
• 景气度双轮驱动：2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动，共振向上。建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等周期性板块；以及合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等成长性板块。
• 重点行业推荐：
  • 电子化学品：受益于晶圆产能扩张，推荐中巨芯。
  • 有机硅：盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎，推荐合盛硅业、兴发集团。
  • 煤与乙烷替代原料：供应自主可控且价格低位，相关企业盈利弹性显著，推荐宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。
  • OLED材料：政策驱动与技术突破，OLED全尺寸渗透提速，推荐莱特光电。
  • 高频高速树脂：AI基建方兴未艾，推荐圣泉集团、东材科技、中化国际。
  • 油气板块：具备地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外，推荐中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。
  • PTA/涤纶长丝：产业链反内卷进程持续深化，迎来新一轮景气周期，推荐桐昆股份、新凤鸣。
  • 制冷剂：配额政策落地，进入高景气周期，推荐巨化股份、昊华科技、永和股份。
  • 合成生物学：奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐凯赛生物、华恒生物。
• 价格跟踪：液氯、WTI原油、聚丙烯、丙烯酸、丙烯等上涨，甲醇、乙二醇、硫磺、磷酸一铵、PTA等下跌。
• 供给侧跟踪：本周行业内主要化工产品共有215家企业产能状况受到影响，其中新增检修16家，重启1家。

关键数据

• 申万化工板块：本周涨跌幅为-6.98%，跑输上证综指4.43个百分点，跑赢创业板指1.92个百分点。
• 国际原油价格：布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶。
• PTA/涤纶长丝：产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业。
• 制冷剂：24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减。

研究结论

2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动，共振向上。建议关注周期性板块中的有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等，以及成长性板块中的合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等。