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基础化工行业周报：发改委多举措支持循环经济，英威达再次宣布关闭旗下工厂

基础化工 2026-01-19 王强峰,潘宁馨华安证券 Cc

化工行业研报总结

主要观点

行业评级：增持
景气度驱动：周期与成长双轮驱动，共振向上。反内卷推动周期复苏，国产替代引领成长主线。
关注领域：
- 周期复苏：有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工
- 国产替代：合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品

关键行业分析

有机硅：盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。2019-2024年产能过剩导致价格下行，2025年供给端见顶，需求侧新能源汽车、光伏等新兴领域需求高速增长，行业供需格局改善，头部企业推动动态定价与减产。相关公司：合盛硅业、兴发集团。
PTA/涤纶长丝：行业拐点渐行渐近，反内卷进程持续深化。产能扩张周期尾声，新增产能集中于头部企业，工信部组织研讨会防范内卷，需求端内需增长，外需改善。相关公司：桐昆股份、新风鸣。
制冷剂：配额政策落地，进入高景气周期。三代制冷剂供给“定额+持续削减”，二代制冷剂加速削减，需求端热泵、冷链市场发展，东南亚需求扩张。相关公司：巨化股份、永和股份。
合成生物学：奇点时刻到来，化石基材料或被颠覆。传统化工企业需利用绿色能源、一体化和规模化优势降低成本，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破将带来需求爆发。相关公司：凯赛生物、华恒生物。
OLED材料：全尺寸渗透提速，政策驱动与技术突破。小尺寸领域快速增长，中尺寸渗透加速，苹果入局OLED PC市场。政策扶持关键材料和设备国产化。相关公司：莱特光电。
高频高速树脂：AI基建方兴未艾，国产突围。AI服务器需求增长带动超低损耗电子树脂需求，低轨卫星通信等新兴应用场景也提振需求。相关公司：圣泉集团、东材科技。
电子化学品：受益于晶圆产能扩张，国产替代空间大。光刻胶、封装材料等关键材料需求增加，中国市场持续增长，但国产化率低。相关公司：中巨芯。