兴证非银 非银机构大额赎回流动性支持工具点评

该工具于2025年金融街论坛年会首次提出，2026年6月陆家嘴论坛明确其研究设立的方向及操作方式，并于2026年10月19日金融街论坛年会正式官宣设立。市场出现系统性压力、常规融资渠道受阻、群体性大额赎回可能引发系统性风险时，理财子、公募及其母行、证券母公司可以在满足宏观审慎要求的条件下，使用高等级抵押品与央行开展操作，从而获取紧急流动性支持应对大额赎回。

对于债市而言，该工具可以防范理财被迫抛售债券带来的债券价格大幅调整，稳定债券市场流动性。当市场出现系统性压力时，理财子等机构可通过该工具获得紧急流动性支持，避免因大额赎回而被迫低价抛售债券，从而维护债券市场的稳定。

对于股市而言，该工具有助于缓解理财产品大额赎回时固收+/权益类基金的被动卖出压力，从而避免资金负反馈。考虑到近期市场调整带来了部分绝对收益资金的止损，该工具将为理财资金提供流动性冲击的应对手段，降低对权益市场的扰动。

该工具于2026年10月19日正式官宣设立，旨在应对市场系统性压力和群体性大额赎回可能引发的系统性风险。目前，理财子、公募及其母行、证券母公司可在满足宏观审慎要求的条件下使用高等级抵押品与央行开展操作，获取紧急流动性支持。

该工具的使用需满足宏观审慎要求，且依赖于高等级抵押品。若抵押品质量不足或市场流动性进一步恶化，仍可能存在一定的操作风险。此外，该工具的长期效果还需市场进一步验证，其能否完全防范系统性风险仍需观察。