白云电器（603861）调研纪要

公司「十五五」战略规划及业务布局

• 公司聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群，坚持高端化与国际化，紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇。
• 「十五五」期间，公司将大力发展电力电子，积极拥抱AI，调整市场结构，加快国际化布局，实现国内国际双翼起飞。

AIDC供电架构技术基础及未来突破方向

• 公司依托在轨道交通直流牵引系统及关键设备领域的技术积淀，拓展750V直流配电系统，开发关键设备，在工业园区、智慧楼宇及公共设施等场景形成实践经验。
• 公司已明确将全面布局直流配电、大力发展直流配电技术作为企业发展的战略项目，并推出智算中心SST一体化电源解决方案。
• 未来将持续加强材料、关键元器件、设备及系统解决方案等方面的能力建设，并积极探索相关技术在用户侧、微电网及AIDC等场景的应用。

公司切入国内外AIDC市场的方式

• 公司将积极参与国内相关运营商项目投标，并重点关注海外市场机会。
• 海外AIDC项目具有较强的定制化和项目制特点，公司将积极争取在咨询、设计和方案沟通等前期环节参与项目，同时加强相关团队建设和合作网络拓展。

公司与白云电气集团旗下为光能源的协同合作

• 公司与白云电气集团旗下为光能源在SST领域开展业务合作，联合打造光储直柔充新型配电及数据中心供电解决方案。
• 2025年，公司建成白云电气科技大厦光储柔直充示范项目，采用750V直流配电网为主干，实现750V光储柔直充，并与1.25MW SST配合形成系统方案。

公司高压开关海外市场机会及产品布局

• 公司正推进适应海外市场需求的环保气体相关产品、罐式断路器及隔离开关等产品开发，并结合市场准入、产品资质、客户需求和项目机会推进海外拓展。

公司市场拓展能力提升及组织建设安排

• 国内市场，公司将围绕电网、发电企业、AIDC、大工业及重点区域强化行业与区域协同。
• 海外市场，公司将提升高端产品覆盖，通过直销、生态合作等方式拓展客户，积极争取在项目早期介入。
• 公司将持续完善海外销售团队建设和区域市场布局，结合不同区域的市场特点优化市场拓展模式。
• 公司重视人才队伍建设和长效激励机制建设，已推出第一期员工持股计划，后续将结合公司战略发展、经营情况及人才队伍建设需要，持续完善相关激励机制。

美国行政令对公司业务的影响

• 美国第14421号行政令的相关实施细则及具体适用范围尚待进一步明确，公司将持续关注政策进展，审慎评估其对公司业务的影响。
• 公司北美业务目前仍处于前期拓展阶段；同时，公司持续推进中东、东南亚、南美等市场的开拓，积极拓展多元化市场布局，以降低单一市场波动带来的影响。

公司北美项目的交付及收入确认情况

• 2025年，公司完成符合美国标准的变压器研制，在比特小鹿位于俄亥俄州的Whitetail Creek数据中心项目中成功实现2台138kV变压器的供货以及现场安装、试验与调试全流程服务，该项目相关收入已于2025年度确认。
• 2026年上半年，公司在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和美国俄亥俄州Hannibal 180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器；相关项目将根据合同约定及实际履约进度推进，收入确认情况以公司定期报告披露为准。

公司海外业务拓展情况及未来布局规划

• 2026年上半年，公司在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和俄亥俄州Hannibal 180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器；同步中标约旦、刚果(金)、智利、尼日尔等市场项目，顺利落地马来西亚储能箱变出口项目；中低压成套开关设备产业集群取得阿曼、印度尼西亚、泰国、马来西亚等项目订单，并推进中东、北美及欧洲市场前期布局。
• 未来，公司将坚持「高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效」的策略，以北美、欧洲、中东为核心突破区域，以变压器为拳头产品，同步带动开关成套等协同出海，大力开拓海外市场；深耕北美市场，深化核心客户合作，打造标杆项目，扩大主变批量订单落地，持续提升市场份额与品牌影响力；重点突破欧洲市场，抢抓老旧电网改造及新能源大发展的机遇，推进本地化深度合作，加快产品与当地电网标准、环保政策的适配优化，加快构建「北美+欧洲」双轮驱动格局。

公司未来业绩目标

• 公司2026年第一期员工持股计划设置了以2025年营业收入为基数的2026-2028年营业收入增长率考核指标。
• 公司将坚定落实「十五五」规划，持续深化产品与市场结构调整，深耕国内市场，加快海外业务布局，加强技术攻坚，增加新产品研发投入，努力实现盈利能力与综合能力的双重提升。