申万宏源交运 航运专题影子船队释放落地困难影响有限把握油运板块波动机会

本次会议核心观点为影子船队释放落地困难、影响有限，当前是油运板块布局机会。影子船队受多边制裁、老旧船港口准入限制、船籍与船级社问题、船东申请流程顾虑等因素影响，实际落地难度大。油运运价上行趋势未变，供应链处于熵增螺旋，库存越低弹性越高，类似疫情期间集运行情，本轮油运利润分配结构中船公司为获利核心主体。

油运板块当前处于布局机会期。油运运价上行趋势未变，供应链处于熵增螺旋状态，库存越低弹性越高，类似疫情期间集运行情。多边制裁等因素导致影子船队落地困难，进一步支撑油运板块发展。需关注油运供应链稳定性等因素对板块的潜在影响。

报告重点关注油运板块及造船板块。油运板块重点标的为兆轮、海能；造船板块重点标的为松发船舶。分析方向包括影子船队落地进程、多边制裁政策变化、油运供应链稳定性等因素对油运板块的潜在影响。

当前油运市场运价上行趋势未变，供应链处于熵增螺旋状态，库存低弹性高。类似疫情期间集运行情，本轮油运利润分配结构中船公司为获利核心主体。影子船队落地困难，实际影响有限，支撑油运板块发展。需关注供应链稳定性等因素。

需关注影子船队落地进程、多边制裁政策变化、油运供应链稳定性等因素对油运板块的潜在影响。此外，会议交流内容仅限参会人员内部参考，泄露、外发相关内容将构成侵权，申万宏源研究保留追究法律责任的权利。