中邮电子 芯朋微 2026年三季报电话会议

一、核心要点

1. 芯朋微2026年前三季度营收10.06亿，同比增长14.69%，Q3单季营收3.41亿创历史新高，同比增长41.35%。新兴业务（工业电机、光储充、AI服务器等）营收同比增超70%，标准电源新品放量并中标大厂订单。
2. 前三季度净利润8605万，同比下滑51%，Q3单季归母净利润-7152万，扣非净利润-2006.51万。利润下滑主因公允价值变动损失（Q3单季约-5830万）、存货减值（前三季度计提6453万，Q3约2800万）、研发费用同比增12.4%（用于AI算力供电等新业务）。
3. 公司成立帅能BU布局AI服务器电源，800V HVDC相关电源全站解决方案及多系列芯片已推向市场，国内头部客户测试进展顺利，产能充足可支撑未来放量。

二、投资线索

1. 公司2026年全年营收目标不低于14亿，在手订单景气度高于当前达成情况，Q4业绩及毛利率或有改善。
2. 公司2026年10月启动面向全代理商的涨价，料号覆盖广，预计对Q4毛利率产生正向提振；2027年工控市场营收目标为2025年基础增超50%，工控毛利率约45%以上，将拉动综合毛利率。
3. AI服务器电源已进入头部客户测试尾声，性能接近海外竞品，未来配套芯片用量或翻倍；电机驱动等方案正与国内头部客户推进合作。
4. 四季度家电业务因白电淡季过后复苏，标准电源逐季改善，工业业务因光储充政策备货、通信服务器需求旺盛，整体需求仍旺盛。

三、风险与关注

1. 上游供应商涨价持续，短期内向下游传导存在滞后，或对2027年毛利率带来压力。
2. 存货减值计提仍将在未来一段时间存在，对利润仍有一定影响。
3. 工业业务拓展、新品放量节奏及海外市场竞争带来不确定性。