国金电新 每周汇 第229期

一、核心观点 传统电芯板块（风电、光伏、锂电）贝塔触底，2027年阿尔法机会明确，机构持仓三季度环比二季度继续下降，配置再平衡需求逐步加大，资金开始提前布局2027年机会。

二、各细分板块情况

1. 光伏板块 （1）政策方面：新版光伏制造业规范条件大幅提高产能转换效率、能耗等门槛，结合三项强制国标及银行信贷收紧，叠加需求端高效组件招标占比提升，预计2027年上半年落后产能出清加速；增列12项光伏技术纳入出口限制目录，仅限制类技术需审批，对设备企业边际影响小，利好光伏行业长期竞争力及电池片出口。 （2）业绩方面：金科股份三季报预告大幅减亏，旭辉股份预约披露时间提前，或预示业绩有惊喜，推荐具备技术优势或第二曲线的光伏龙头，如爱旭、金科、钧达、隆基等。

2. 风电板块 （1）北京风能展结束，此前股价博弈暂告段落，整机环节受原材料成本上升、出口运费汇兑损失、低价订单影响，盈利改善推迟，但2025年1-9月核准及招标量价强势，指引2026、2027年国内需求向好，2027年盈利改善有望兑现。 （2）推荐估值底部的风电龙头，如金风、运达、三一、明阳、大金等。

3. 锂电板块 （1）基本面维持旺季强势，隔膜龙头三季报业绩获市场积极反馈，淡季不淡预期逐步兑现，锂电板块反弹或扩散。 （2）当前多数锂电公司PE约10倍，后续修复至15倍左右确定性高，部分材料环节龙头增速高于行业，反弹值得期待。

4. AI电源板块 北美OCP峰会推进AI数据中心供电架构，800V架构与正负400V同步推进，SiP相关技术加速，系统级负载缓冲方案明确，2029年上半年34.5kV SiP产品预计成熟，2025年底至2026年初核心供应商方案将敲定，2026年7月验证产品价值量及可靠性。

三、工博会及工控板块情况

1. 工博会三大关键词：工业AI赋能制造、具身智能渗透、国产替代从低端向中高端突破，外资通过本土新品应对竞争但仍存性能优势，价格竞争趋缓。
2. 汇川技术：2025年三季度自动化订单增速20%，剔除新能源汽车业务后净利润复合增速目标20%，高端市场突破及海外布局打开空间，汽车业务三季度环比改善，工业AI布局前瞻，机器人业务双线并行推进，2026-2027年净利润预计58-70亿，估值处于低位。
3. 雷赛智能：2025年三季度业绩高增，受益于OEM需求回暖及半导体光模块布局，机器人电机出货量预计2025年突破100万台，2027年订单有望翻倍，2030年营收目标120亿，上调2027年净利润至4.36亿，建议重点关注。