国金电新每周汇第226期：AI、风光、锂电板块最新研判

一、核心板块观点

1. 科技电芯：美联储加息后科技板块走强，四季度AIDC催化密集，关注液冷、AI电源、供配电方向。液冷领域九到十月产业变化多，金刚石散热等新技术受关注，森林环境获海外订单；AI电源关注如冰放量、800伏直流等技术，台厂AI营收占比提升，Vicar扩大VPD授权，麦米、欧陆通等四季度或迎收入放量；供配电SFC方向看好be供应链，振华股份为首推，电网设备出海悲观预期已price in，西班牙电网投资释放需求信号，思源、金盘等有望修复。
2. 光伏：爱旭股份半年度业绩说明会传递积极信号，在手订单15GW排至2027上半年，产能建设推进，ABC组件海外出货占比超55%，欧洲互用市场份额超20%，预计下半年盈利修复，三季度或净利润转正，持续重点推荐。
3. 风电：欧洲海风订单修复，荷兰ZBANK海丰项目验证拐点，29年下半年到32年将迎并网高峰，27-28年或现订单高峰，首推大金，关注东方电缆、金雷、天顺等；金风获巴西900MW风机及运维大单，看好其海外业务份额与盈利水平。
4. 锂电：宁德时代回购后股价企稳，当前悲观预期已充分反映，格局较好的隔膜、铜铝箔、电芯环节具备布局价值，全固态电池、钠电为重点新技术方向。 二、细分方向重点推荐
5. AI上游铝电极箔：海星股份已进入AI电极箔放量期，非AI领域提价盈利改善，定增投向高压箔、车载板载低压箔等高端市场，台达NCC事件凸显腐蚀箔稳定性优势，有望迎来盈利上修与超预期需求。
6. AI服务器滑轨：海达尔切入该领域，AI服务器对滑轨承重、可维护性要求提升，台湾川湖凭借专利与渠道占据高毛利市场，海达尔专利丰富、产品能力齐全，有望通过服务器代工厂切入赛道，营收与毛利率有望大幅增长。
7. 液冷板块：围绕订单验证与新技术两条主线，首推森林环境、滨环境，森林环境上半年液冷订单18亿，获海外4.15亿订单；极致股份受益于液冷零部件校直机新需求，在手订单爆发；导热材料关注光模块T/VC均热板升级、GPU/GPU先进封装石墨烯材料、TEC制冷及陶瓷基板方向。 三、风险与关注
8. 光伏行业整体景气仍处低位，资金赎回或继续压制股价，爱旭股份盈利修复进度需跟踪。2. 欧洲海风订单恢复节奏、风电海外市场竞争格局存在不确定性。3. AI相关细分领域技术迭代快，供应链拓展进度或不及预期。4. 锂电板块2027年供需分歧短期难以统一，行业拐点需至年底观察。