康尼机电机构调研纪要

轨道交通业务海外发展

• 2026年上半年海外营业收入3.56亿元，同比增124.3%，占轨交主业收入23.81%。海外订单占比较高，国际化经营质量持续提升。
• 驱动因素：核心机电技术创新（获IRIS金级认证）及前瞻性国际化布局（与ALSTOM等合作，形成“法国+5家海外子公司”布局）。
• 未来增长：预计海外市场稳定增长，公司将持续深化合作并拓展站台门、维保后市场，提升全球竞争力。

海外业务分布与关税影响

• 产品销往40+国家和地区，主要分布欧洲、南美、东南亚、中亚。
• 关税由客户承担，成本上升可能影响竞争力。公司应对措施：推进巴西子公司本土化生产、合规采购当地零部件、加强合作降低风险。

产能与资本开支

• 产能充足，已获“工信部卓越级智能工厂”认证。
• 暂无大规模新建厂房等资本开支计划，聚焦智能制造升级和精益管理。

维保后市场业务

• 地铁车辆大修周期：5年/60万公里（架修）、12年/120万公里（大修）。
• 存量车辆进入检修期将带动门系统维保需求，中长期受益于存量扩大和更新改造政策。公司具备国产化替代能力，将把握政策机遇。

新能源汽车零部件业务

• 主要客户：比亚迪、上汽、一汽等。
• 2026年上半年由盈转亏，因行业竞争加剧、售价承压、大宗商品涨价。
• 应对措施：优化产品结构、实施低毛利项目提升计划、强化精益生产与供应链管理。

合同负债与经营现金流

• 合同负债增长主因：安全门业务订单增加。
• 2026年上半年经营现金流净额-2.45亿元（同比减少），主要受销售回款减少及索赔资金增加影响。
• 公司客户信用良好，现金流总体稳定，将持续优化存货及应收账款管理。

无实际控制人与纾困基金

• 治理结构稳定，股东及管理层持股稳定，未来将优化治理结构保障稳定。
• 纾困基金持股若有变化将及时披露，优先引入产业协同战略投资者。

市值管理措施

• 发布“提质增效重回报”行动方案，通过业绩增长、高比例分红（已派发7.74亿元）、股份回购、股权激励等提升价值。
• 未来将聚焦主业，增强盈利能力，完善市值管理，提升投资价值与股东回报。

分红规划

• 财务结构稳健，2026年现金流稳定，可保障分红需求。
• 将贯彻稳定、可持续的分红政策，与投资者共享成长红利。