公司速报：3Q26营收不如预期，中期毛利率承压

義隆公司速報

核心觀點： 義隆3Q26營收低於預期，主要原因是客戶提前拉貨及NB零組件短缺導致庫存調節，加上NB觸控螢幕及觸控板方案競爭加劇。雖然漲價暫時穩住了毛利率，但成本上揚預計將從4Q26開始對毛利率產生壓力，並迫使公司於2Q27～3Q27啟動第二輪價格調整。儘管短期營運承壓，但觸覺技術與無人機市場的發展為義隆帶來長期成長的希望。

關鍵數據：

• 3Q26營收： 22.2億元（季減31%、年減33%），遠低於預期。
• 產品組合： 觸控板44%、觸控螢幕IC 14%、指紋辨識15%、指向桿9%、AI產品14%、MCU及其他4%。
• 毛利率： 3Q26預估45.4%，大致維持先前水準。
• 成本： 晶片及模組成本持續上升。
• EPS預估： 2027年度每股稅後盈餘7.91元。
• 目標價： 下調至130元（16.4x 27年預估EPS）。

研究結論：

• 義隆在NB市場的機會有限，因為中高階機種需求增強未能完全彌補中低階機型出貨下滑，而義隆在中低階機型的曝險較高。
• 成本上揚將導致毛利率下降，預計FY27毛利率為45.7%，低於FY26的46.6%及FY25的48.7%。
• 觸覺技術市場的發展，特別是Haptics觸控板的採用率提升，以及無人機市場的加速成長，有望為義隆帶來在NB之外的第二成長曲線。
• 富邦投顧對義隆的EPS預估低於市場共識，主因考量到2H26-2027期間因出貨量疲弱及成本上升所帶來的毛利率逆風。
• 義隆的ESG評等為8/10，在台灣電子產業中排名較高。

風險： NB需求疲弱、材料成本上揚。