公司速报：进可攻，退可守

2026-10-15 富邦投顾用户AuvpC4

復盛應用（6670 TT）最新研報維持「買進」評等，目標價上調至324元，潛在上漲空間18%。核心觀點如下：

3Q26營收略低預期，但預計整體獲利同比大增：3Q26營收73.97億，YoY+25.5%，略低於預期，主要受海運影響導致部分收入遞延認列；毛利率下修至23.1%，單季稅後EPS下修至5.00元，但獲利YoY仍增長43.4%。
高爾夫營運樂觀，多元化佈局推升整體表現：美國高爾夫產業表現穩健，復盛高爾夫相關營收佔比約8成，前9月營收YoY+14.3%，表現優於同業。預計2026年高爾夫事業成長超過10%，2027年維持成長態勢。非高爾夫事業中，民盛營運回溫，伯鑫營運穩健，集團持續朝多元化佈局。
4Q26營收預計創高，全年獲利雙位數，殖利率近7%：展望4Q26，預計單季營收挑戰集團高點，全年獲利成長預計達雙位數，稅後淨利率約11.1%，現金股利殖利率近7%。
富邦預估與市場比較：富邦最新預估2026、2027年EPS分別為26.48、28.16元，略低於Bloomberg同業預估。
評價與風險：復盛PE區間為8-16倍，目前位於2026、2027年EPS的10.2、9.6X PER。維持「買進」評等，主要評價風險包括關稅政策變化、全球經濟降溫導致高爾夫用品需求下滑，以及原物料及匯率變化的負面影響。
ESG評等：CMoney ESG評等為6分（運動休閒產業排名7/27），其中環境評等6分，社會評等6分，公司治理評等4分。

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这份研报的核心内容是什么？

这份研报维持对复盛应用的「買進」評等，目標價上調至324元，潛在上漲空間18%。主要觀點包括3Q26營收略低預期但整體獲利同比大增，高爾夫營運樂觀且多元化佈局推升整體表現，4Q26營收預計創高，全年獲利成長預計達雙位數，稅後淨利率約11.1%，現金股利殖利率近7%。

高爾夫赛道的发展趋势如何？

高爾夫產業表現穩健，復盛高爾夫相關營收佔比約8成，前9月營收YoY+14.3%，表現優於同業。預計2026年高爾夫事業成長超過10%，2027年維持成長態勢。非高爾夫事業中，民盛營運回溫，伯鑫營運穩健，集團持續朝多元化佈局。

研报重点分析了哪些方向？

研報重點分析了復盛應用的整體營運狀況，特別是高爾夫事業的表現與增長潛力，以及集團的多元化佈局策略。此外，還預測了4Q26的營收表現和全年獲利成長情況，並評估了現金股利殖利率。

目前市场对复盛应用的整体判断是什么？

市場對復盛應用的整體判斷維持樂觀態勢，富邦最新預估2026、2027年EPS分別為26.48、28.16元，雖略低於Bloomberg同業預估，但復盛PE區間為8-16倍，目前位於2026、2027年EPS的10.2、9.6X PER，維持「買進」評等。

研报提示了哪些风险？

研報提示的主要風險包括關稅政策變化、全球經濟降溫導致高爾夫用品需求下滑，以及原物料及匯率變化的負面影響。此外，ESG評等中，公司治理評等為4分，相對較低，也需注意。