工业硅期货早报

每日观点——工业硅

• 供给端：上周供应量为7.8万吨，环比减少2.50%。
• 需求端：上周需求为7.4万吨，环比增长1.37%。多晶硅库存36.4万吨，高位；硅片亏损，电池片和组件盈利。有机硅库存53400吨，低位，利润1413元/吨，开工率66.41%，环比持平。铝合金锭库存1.4万吨，低位，进口亏损，再生铝开工率52.1%，环比增加14.25%。
• 成本端：新疆通氧553生产成本9001.6元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升。
• 基差与库存：社会库存42.2万吨，环比减少2.31%；样本企业库存203900吨，环比减少0.53%；主要港口库存10.1万吨，环比减少0.98%。
• 技术面：MA20向下，12合约期价收于MA20上方。主力持仓净空，空增。
• 结论：供给端排产增加但持续低位，需求复苏缓慢，成本支撑上升。工业硅2612：8660-8780区间震荡。

每日观点——多晶硅

• 供给端：上周产量21500吨，环比减少4.44%。预测10月排产9.56万吨，环比减少20.06%。
• 需求端：上周硅片产量12.05GW，环比减少3.75%。库存26.24万吨，环比减少2.05%，生产亏损。10月排产53.97GW，环比减少1.08%。9月电池片产量51.69GW，环比减少3.99%。上周电池片外销厂库存7.44GW，环比减少12.05%，生产盈利。10月排产量49.4GW，环比减少4.43%。9月组件产量41.5GW，环比减少2.58%。10月预计产量43.25GW，环比增加4.21%。国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存20.21GW，环比减少17.51%，生产盈利。
• 成本端：N型料平均成本41020元/吨，生产利润-470元/吨。
• 技术面：周度库存36.4万吨，环比增加3.40%，高位。MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。
• 结论：供给端持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产均减少，中期有望回调。多晶硅2611：33745-34825区间震荡。

主要逻辑与风险点

• 利多：西南枯水期减产，成本刚性托底，社会库存去库，现货价格坚挺。
• 利空：多晶硅减产兑现，有机硅库存累积，铝合金开工率新低，需求全线走弱。
• 主要逻辑：供应北稳南减净减量有限，需求多晶硅、有机硅、铝合金同步走弱，供需弱平衡，成本托底震荡。
• 主要风险点：西南减产不及预期，新疆大厂复产超预期，多晶硅减产节奏偏慢，终端需求持续恶化。